公司发布2022 年报：报告期内，公司实现营收18.03 亿元（YoY+34%），实现归母净利润2.06 亿元（YoY+59%），实现扣非归母净利润2.00 亿元（YoY+80%）。2022 年销售毛利率同比增长2.69pct 至26.88%，销售、管理、财务三项费用率降低1.24pct 至9.38%。其中22Q4 实现营收4.00 亿元（YoY+14%，QoQ-23%），实现归母净利润0.20亿元（YoY-23%，QoQ-70%），实现扣非归母净利润0.21 亿元（YoY+4%，QoQ-69%），单季度业绩不及预期。22Q4 公司销售毛利率23.68%，同环比分别变动+0.57pct、-3.41pct，净利率5.16%，同环比分别变动-2.31pct、7.93pct。22Q4 公司销售、管理、研发、财务费用环比分别变化+636、-298、-521、+1209 万元，同时资产减值损失727万元。

    公司发布2023 一季报：报告期内，公司实现营收3.59 亿元（YoY-6%，QoQ-10%），实现归母净利润0.40 亿元（YoY+2%，QoQ+98%），实现扣非归母净利润0.39 亿元（YoY+11%，QoQ+86%），业绩符合预期。23Q1 公司销售毛利率为30.25%，同环比分别增长0.62pct、2.18pct，净利率16.25%，同环比分别增长0.23pct、10.56pct。

    电子特气营收占比持续提升，光刻气受益稀有气体涨价营收同比高增196%。2022 年公司特种气体实现营收13.22 亿元，同比大幅增长65.94%，毛利率30.89%，同比增长1.52pct，其中电子特气营收10.37 亿元，同比增长104%，IC 领域销售突破上亿元的客户增加至2 个；普通工业气体实现营收2.20 亿元，同比下滑17%，毛利率12.42%，同比增长1.21pct；设备及工程实现营收2.34 亿元，同比下滑13%，毛利率12.58%，同比下滑6.29pct。特气方面分品类来看，氟碳类、氢化物、光刻气其他混合气、氮氧化合物、碳氧化合物销量分别为1401、2637、2607、3370、4689 吨，同比分别变化+5%、+3%、-7%、-37%、+3%，分别实现营收1.94、2.17、5.98、1.03、1.11 亿元，同比分别变化+30%、+43%、+196%、-35%、+39%，毛利率分别为30.95%、22.3%、28.79%、27.26%、53.81%，同比分别变化+2.08pct、-3.02pct、+3.41pct、+6.46pct、+3.75pct，除氮氧化合物减少低毛利产品销售外，其余产品营收均大幅增长。

    高端应用领域不断突破，小品类逐步向大品类延伸。公司坚持多品种的特种气体开发策略，践行“量产一批，研发一批，储备一批”的产品开发模式，以高端产品为主攻方向。公司目前已经基本覆盖了国内12 寸晶圆厂，超过15 个产品已经批量供应14nm 先进工艺，超过10 个产品供应到7nm先进工艺，2 个产品进入到5nm先进工艺，自主研发的全产业链产品锗烷通过三星5nm 制程工艺产线认证。同时为逐步切入大品类特气，公司以硅基类产品为切入点，建设乙硅烷项目，从合成到纯化全产业链布局，今年将迎来放量。

    投资分析意见：考虑公司项目投产及产能释放节奏，下调公司2023-2024 年归母净利润预测为2.42、3.29 亿元（原值为3.05、3.93 亿元），新增2025 年归母净利润预测为4.37亿元，对应PE 分别为42、31、23X，可比公司中船特气、金宏气体、雅克科技2023 年平均PE 为47X，维持“增持”评级。

    风险提示：1）下游需求不及预期；2）新产品开拓不及预期；3）原材料价格持续上涨。