事件：4 月28 日，公司发布2023 年一季度报告，公司实现营业收入3.59 亿元，同比减少6.42%；实现归母净利润0.4 亿元，同比增长2.16%；实现扣非净利润0.39 亿元，同比增长10.57%。

    　　一季度盈利环比改善明显。公司实现营业收入3.59 亿元，同比减少6.42%；实现归母净利润0.4 亿元，同比增长2.16%；实现扣非净利润0.39 亿元，同比增长10.57%；实现综合毛利率30.25%，同比增长4.53 个pct，环比增长6.57 个pct；净利率11.26%，同比增长1.09 个pct，环比增长6.1 个pct，盈利环比改善显著。

    　　实行“差异化发展+国际化布局”战略，成功实现海外并购和现场制气项目开车 。

    　　公司首个海外战略规划项目落地首选泰国，随着泰国公司的太阳能电池现场制气项目的顺利开车，标志着公司已实现了自建中小型空分-战略入股投资海外大型现场制气-液态气-钢瓶气的全产业链布局，实现了龙头空分工业气体公司差异化竞争。此外，公司与宁德时代控股、全球领先废旧电池循环利用企业-广东邦普循环科技有限公司合作的空分项目建设顺利，项目投产后将进一步提升公司空分气体的自给能力，利用自身优势与龙头空分企业错位竞争。

    　　研发持续推进，先进制程产品持续突破。2022 年公司研发投入 6011.84 万元、同比增长27.36％，公司在研项目53 项，在研产品主要是分为蚀刻清洗、包装容器、沉积/离子注入为三大类，并围绕公司优势产品进行先进制程工艺的应用进行研发，立足电子特气并延伸至其他泛半导体材料，以高端产品为主攻方向。公司自主研发的全产业链产品-锗烷通过了韩国最大存储器企业的5 纳米制程工艺产线的认证。公司目前已经基本覆盖了内资12 寸芯片厂商，而且超15 个产品已经批量供应14 纳米先进工艺，超过10 个产品供应到7 纳米先进工艺，2 个产品进入到5纳米先进工艺制程中应用。

    　　投资建议：中长期看我们看好公司多基地布局夯实国内市场核心竞争力，同时海外客户渠道优势有望为公司在进军海外市场打下坚实的基础。预计公司2023-2025 年每股收益分别为2.10、2.26 和3.06 元，对应PE 分别为40、38 和28 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示： 下游需求不及预期、外汇波动风险、扩产项目进度不及预期。