23Q3 净利润同比下降30.77%。23Q1-Q3，公司实现营收11.29亿元，同比减少19.51%；实现归母净利润1.22 亿元，同比减少34.63%；实现扣非净利润1.13 亿元，同比减少37.19%。23Q3 公司实现营业收入3.89 亿元，同比减少25.14%；实现归母净利润4699.72 万元，同比减少30.77%；实现扣非净利润4411.64 万元，同比减少34.05%。公司利润下降主要系2022 年稀有气体受供应影响量价增长较多，2023 年稀有气体量价回归正常水平，销售收入下降所致。

    　　拟投资8 亿元建设半导体气体研发生产中心。公司拟与广东省中山市三角镇人民政府签订项目建设协议书，项目拟建设半导体气体研发生产中心，总投资8 亿元。项目自土地交付之日起6个月内动工，动工后18 个月内竣工，竣工后6 个月投产。项目属于半导体气体研发生产中心建设项目，目前佛山总部的产能趋于饱和，项目的实施有助于疏解佛山总部部分产能压力，同时为公司未来在广东的发展夯实基础。

    　　公司致力于完善特气产品布局和实现电子特气国产化。公司坚持以特种气体研发为核心，致力于完善公司电子特种气体产品布局，不断扩充公司特种气体产品种类，不断实现更多受制约的电子特种气体品种国产化。23H1，公司的准分子激光气体产品还通过Coherent（相干）德国公司ExciStar 激光器的193nm测试，进一步提高公司在准分子激光气体领域内的认可度和知名度。2023H1 末公司在研项目48 项，23H1 在研项目验收完成16项，新增11 项，主要包括离子蚀刻用气和掺杂气体等。

    　　募投项目为公司增长奠定基础。2023H1，公司为了深化在高端半导体材料领域的业务布局，提升产品覆盖领域和综合竞争力，在江西华特扩建生产基地。并通过发行可转换公司债券，募集资金总额为人民币6.46 亿元，扣除发行费用后的募集资金净额6.38 亿元用于“年产1764 吨半导体材料建设项目”、“研发中心建设项目”及补充流动资金。募投项目的实施将有利于充分发挥公司在电子特种气体领域的技术优势，进一步增强公司在超高纯、混合气体及半导体前驱体材料的研发能力和自主创新能力，推动公司相关核心技术的创新发展，增强公司竞争力，进一步提高半导体材料国产化率。

    　　盈利预测与投资评级。由于行业低迷以及费用超预期，我们下调业绩。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.80 亿元（-25%）、2.34 亿元（-27%）和3.04 亿元（-30%），参考可比公司估值，我们给予公司2023 年52.5x PE，对应目标价为78.23 元（原目标价99.50 元，对应2023 年50x PE，-21%），维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。原材料价格波动；研发风险；运营管理风险。