事件：公司发布2023 年第三季度报告，2023 年Q3 公司实现营业收入3.89 亿元，同比减少25.14%；归母净利润0.47 亿元，同比减少30.77%；扣非归母净利润0.44 亿元，同比减少34.05%，业绩符合预期。

    　　营收净利均环比改善，下游半导体复苏有望带动需求回升。2023Q3 公司实现营收3.89 亿元，同比减少25.14%，环比增长1.83%；归母净利润0.47 亿元，同比减少30.77%，环比增长35.84%；扣非归母净利润0.44亿元，同比减少34.05%，环比增长48.06%。2023Q1-Q3 公司实现营收11.29 亿元，同比减少19.51%；归母净利润1.22 亿元，同比减少34.63%；扣非归母净利润1.13 亿元，同比减少37.19%。公司前三季度业绩下滑主要原因为2022 年稀有气体受供应影响量价增长较多，23 年量价回归正常水平，销售收入有所下降。下游半导体行业经过周期底部调整，产业复苏日趋明朗。根据美国半导体行业协会SIA，23 年8 月全球半导体销售额环比增长1.9%，实现连续6 个月环比增长，且晶圆厂产能利用率回升，拐点亦或显现，有望拉动电子特气等的半导体材料需求回升。

    　　进一步丰富产品结构，培育新业绩增长点。公司积极向全品类气体供应商进军，已成为国内经营气体品种最多的企业之一，实现近50 种产品国产替代。为深化在高端半导体材料领域的业务布局，公司发行可转债募集资金用于年产1764 吨半导体材料建设项目；投资建设中山半导体材料研发总部项目，规划生产超净高纯特气产品。江苏南通、四川自贡等多个募投基地齐头并进，有助于提高市场占有率。

    　　公司产品通过多家国际龙头企业认证，技术能力受到广泛认可。公司已成功实现了对国内12 寸以上集成电路制造厂商超过85%的客户覆盖率。

    　　解决了长江存储、中芯国际、华润微等客户多种气体材料的进口制约，并进入英特尔、格芯、美光科技、德州仪器、台积电、SK 海力士、英飞凌等全球领先半导体企业供应链体系。拳头产品光刻气通过ASML 和GIGAPHOTON 的认证，是国内唯一一家通过两家认证的气体公司；准分子激光气体产品通过Coherent（相干）德国公司ExciStar 激光器的193nm 测试；锗烷产品通过三星5nm 产线认证并获得订单。

    　　盈利预测与投资评级：考虑到前三季度稀有气体价格维持低位且需求端较为疲软，我们将2023-2025 年公司归母净利润预测从2.36/2.83/3.52 亿元下调至2.06/2.48/3.09 亿元， 2023-2025 年归母净利润增速为0%/20%/25%，对应40/33/27 倍PE。我们预计晶圆厂产能利用率即将回升，有望拉动电子特气需求回升，我们维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、项目研发不及预期、价格波动风险