公司发布2023 年业绩快报，业绩基本符合预期。报告期内，公司实现营收15.00 亿元（YoY-16.80%），实现归母净利润1.65 亿元（YoY-20%），实现扣非归母净利润1.53亿元（YoY-23%）。2023 年公司营收、利润同比下滑，主要原因：1）稀有气体产品售价和盈利水平下降；2）下游去库存降低稼动率导致公司产品销售不及预期；3）可转债发行带来利息费用。其中23Q4 单季度实现营收3.71 亿元（YoY-7.30%，QoQ+4.53%），实现归母净利润0.43 亿元（YoY+113.30%，QoQ-8.36%），实现扣非归母净利润0.41亿元（YoY+94.43%，QoQ-7.98%），业绩基本符合预期。

    　　全年业绩同比承压，23H2 利润率优化逐见成效。报告期内，1）稀有气体原料价格回归正常水平，导致公司稀有气体产品售价及盈利能力显著下降；2）消费电子等需求不振、下游半导体厂稼动率下降，导致公司产品销量不及预期（如供应三星的锗烷）；3）氦气气源不稳定导致单品销量不及预期；4）可转债发行完成后带来新增利息费用等，多因素影响导致公司营收及利润同比下滑。2023 年下半年年以来，为了维护公司基本面，优化公司毛利率，公司放弃部分低毛利产品，同时上调部分氟碳类产品出口价格，多举措并举效果明显，盈利能力逐渐修复。后续看，随着下游晶圆厂客户稼动率稳步提升，叠加公司锗烷、乙硅烷、全氟丁二烯等新产品、新产能陆续放量，预计公司业绩有望实现逐季度提升。

    　　高端应用领域不断突破，新项目布局有序推进，看好公司持续成长性。公司坚持多品种的特种气体开发策略，以高端产品为主攻方向，目前下游已基本覆盖国内12 寸晶圆厂，超过15 个产品已批量供应14nm先进工艺，超过10 个产品供应到7nm先进工艺，2 个产品进入到5nm先进工艺，自主研发的全产业链产品锗烷已在三星5nm制程工艺产线放量。

    　　项目建设方面，此前江西IPO 募投项目基本建设完毕，产能有序释放；2023 年3 月，公司可转债发行完成，于江西九江建设年产1764 吨半导体材料项目；此外公司在四川自贡、江苏如东均有项目建设计划，区域战略布局不断完善。2023 年10 月26 日，公司公告拟与广东省中山市三角镇人民政府签订《华特半导体材料研发总部项目投资协议书》，拟投资8 亿元建设半导体气体研发生产中心，项目的实施有助于疏解佛山总部部分产能压力，同时为公司未来在广东的发展夯实基础。

    　　投资分析意见：根据2023 年业绩快报，下调公司2023 年归母净利润至1.65 亿元（原值为2.00 亿元），考虑公司新产能导入及爬坡周期，以及研发投入、可转债费用等因素，下调2024-2025 年归母净利润预测为2.33、3.24 亿元（原值为2.87、3.86 亿元），当前市值对应PE 分别为36、25、18X，公司拓品扩能持续发展，随着下游需求陆续复苏，业绩有望逐季度改善，维持“增持”评级。

    　　风险提示：1）下游需求不及预期；2）项目进展、产品导入不及预期；3）原材料价格大幅上涨。