事件描述

    　　10 月28 日，公司公告2021 年三季报。据公告，2021 年前三季度公司实现营业收入12.23 亿元，同比增长62.32%；归母净利润1.26 亿元，同比增长66.46%。

    　　公司季度利润存在波动，但上下半年业绩差异有限公司前三季度实现销售收入12.23 亿元，同比增长62.32%，增长原因在于市场需求增加，销量较上年同期增长；归属于母公司的净利润1.26 亿元，同比增长66.46%，增长原因在于销量增长以及产品结构优化、新产品投放市场。

    　　单季度利润方面，过去两年内季度利润存在波动，但公司上下半年业绩差异有限。2019 年三季度单季度归母净利润为0.09 亿元，远低于2019年四季度单季度归母净利润0.26 亿元，2020 年各季度利润差异较大，三季度利润为2020 年全年四季度最低值。但根据公司财报显示，2015 年-2020 年以来上下半年营收及利润几乎持平，并未出现明显的波动。公司于8 月16 日在投资者互动平台也表示，公司上下半年业绩不受大的季节性影响，虽然有些客户有夏季维修的安排会带来影响，但是差异有限。

    　　募投项目方面，根据公司9 月9 日投资者关系活动记录表显示，先进催化材料与技术创新中心及产业化建设项目预计2022 年底完工；稀贵金属催化材料生产再利用产业化项目已经开工建设，预计2022 年底完工。项目建成后，先进催化材料与技术创新中心及产业化建设项目主要围绕高端均相催化材料、新型复合催化材料、连续化工工艺用催化材料、燃料电池催化材料、催化技术工艺包等进行产业化研究并形成市场化销售。

    　　稀贵金属催化材料生产再利用产业化项目将围绕煤制乙二醇用钯氧化铝催化剂、移动床烷烃脱氢用铂氧化铝催化剂、炼油连续重整用铂铼催化剂、乙炔氢氯化用金炭催化剂、高性能炭载贵金属催化剂、高端催化剂以及现有产品扩能等进行产业化建设并形成市场销售，同时配套建设相应的废旧贵金属催化剂回收线，为客户提供优质的回收服务。

    　　围绕核心业务布局专利，有利夯实公司长期竞争战略优势公司凭借雄厚的研发实力和持续不断的技术创新能力，不断优化产品结构，提升产品质量，以确保公司综合竞争优势稳居行业前列，2021 年前三季度研发投入为3624 万元，同比增长39.55%。中国知网专利搜索显示，三季度公司共获得五项专利，涉及医药、精细化工、环保及催化剂回收等领域。

    　　专利显示低温高效脱氢催化剂或为公司储氢领域研发方向之一化学储氢方法具有安全方便、储氢量大的特点，因而成为储氢领域中新的研究方向，而开发一种低温高效的脱氢催化剂是储氢工业应用过程中的关键问题之一。当前，石化能源逐渐枯竭，因此，亟需开发可替代的绿色能源。氢能作为最具代表的可持续利用的清洁能源，氢能的利用过程中基本不产生破坏环境的有害物质，同时可由电解水等方式再生，故氢能的开发利用被研究者们广泛关注。在氢能的利用运输过程中，氢能的储存成为较大的难题。目前，储氢方法主要包括低温液化法、高压压缩法、多孔材料吸附法等物理方法。而部分有机化合物（如环己烷、甲基环己烷等）中含有大量的氢元素，通过加/脱氢化学反应可将其中的氢元素储存/释放出来。

    　　公司专利CN 112642417A 显示公司意图立足陕北地区丰富的中低温煤焦油工业副产资源，力图制备出具有丰富孔状结构、良好导电性及长程稳定性好的脱氢催化剂。在我国陕北地区，低温干馏生产兰炭过程中副产大量的中低温煤焦油，其主要被用于生产低附加值的清洁燃料油和普通焦炭，极大地浪费宝贵的碳资源，且对环境造成污染。中低温煤焦油中含有一定量的含氧基团，将其转化为中间相炭微球来作为脱氢催化剂载体，可直接引入亲水含氧基团，有利于活组金属的分散吸附。同时，中间相炭微球的大比表面积、丰富孔状结构以及良好导电性，可增强催化剂的长程稳定性。因此，将中低温煤焦油转化为高效、绿色、高附加值的脱氢催化剂载体，对提高企业经济效益和环境改善有着极其重要的作用，也为新型脱氢催化剂载体的制备拓宽了原料来源。

    　　投资建议

    　　预计公司2021-2023 年归母净利润分别为1.70、2.28、3.08 亿元，同比增速为61.3%、33.9%、35.2%。对应 PE 分别为53.76、40.16、29.69倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　技术风险；贵金属价格波动风险；下游客户领域较为集中的风险。