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臻镭科技(688270)机构评级研报股票分析报告

 
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臻镭科技(688270):研发投入大幅增加 ADC芯片技术保持领先

http://www.chaguwang.cn  机构:国联证券股份有限公司  2023-04-21  查股网机构评级研报

事件:

    公司于2023年4月发布2022年年报,2022年实现营业收入为2.43亿元,较上年同期增长27.28%,归母净利润为1.08亿元,较上年同期增长8.98%,基本每股收益为1.01元/股。

    营收及归母净利润保持增长

    受益于业务规模扩大、加强新产品与新客户的拓展等因素,公司2022年营业收入及归母净利润稳步增长。受益于整体销售规模的增长等因素,公司2022年末应收票据及应收账款为2.80亿元,同比增长59.96%。存货账面价值0.72亿元,同比增长140.65%;存货的增加,表明公司供货能力及客户响应速度有望得到提升。

    模拟集成电路替代空间广

    模拟集成电路领域,2018年中国模拟集成电路市场前5大供应商分别为德州仪器、恩智浦、英飞凌、思佳讯以及意法半导体,合计占据了市场份额的35%。国产模拟集成电路自给率较低,根据中国半导体协会的数据,2020年中国模拟集成电路自给率仅为12%,与《中国制造2025》中设定的2020年达到40%的目标仍有一 定差距,仍处于高速发展阶段。

    研发投入持续加大

    高速高精度ADC/DAC芯片方面,公司旗舰产品CX8242K/CX8242KA在2022年年初定型,是国内目前已知已量产的综合性能指标最高的高速高精度ADC/DAC芯片产品;微系统及模组方面,公司全年共研发了30余款微系统及模组产品,其中10余款产品处于量产或者鉴定阶段。2022年研发投入占营业收入的比例为32.92%,较上年同期增加11.66 pct;较高的研发投入,有利于持续保障公司未来技术先进性。

    盈利预测、估值与评级

    考虑到客户订单存在一 定随机性等因素,我们预计公司2023-2025年营业收入分别为3.59/4.94/6.50亿元(23-24原值为3.62/4.77亿元),同比增长48.07%/37.55%/31.63%,三年CAGR为38.92%;归母净利润1.51/2.13/2.87亿元(23-24原值为1.96/2.60亿元),同比增长39.81%/41.19%/35.14%,三年CAGR 为38.69% , EPS 为1.38/1.95/2.63 元/ 股, 现价对应PE 分别为70x/49x/37x。考虑到公司高性能射频收发芯片和数据转换器产品的性能先进性,给予公司2023年75倍PE,对应目标价103.43元,维持“增持”评级。

    风险提示:

    下游需求不及预期风险;新品研发不及预期风险;行业竞争加剧风险。

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