影像龙头，成长势头迅猛，产品矩阵齐全。公司成立于2011 年，经过8 年发展，其产品范围已涵盖医学影像的所有主流品类。国内医学影像行业市场空间较大，公司龙头气质彰显，在MR、MI 以及CT 领域已经实现占据超过20%的市场份额，产品机型上实现相对GPS 的超越，高端产品及相对专科领域上已有突破，成功推出了诸如世界首款5.0T人体全身磁共振系统等业内领先产品。

    公司的高管团队具备丰富的履历经验及雄厚背景。董事长薛敏作为国内最早一批耕耘于影像行业的先驱，拥有创办企业、外企管理层以及深厚的学术背景。公司汇集了创始人张强以及国资背景的一众高管成员，以全球化视野吸纳行业人才，组建了具备资深行业管理与技术经验的专业团队，员工学历水平普遍较高，整体硕博比例达到30%以上。

    领悟行业核心壁垒，把控上游供应链。公司攻克产业链中关键零件制造技术，目前小有成效，部分关键材料已经实现自产，达到了业内领先的技术水平，其中MR 几乎所有核心部件自产包括磁体、射频模块以及梯度模块；CT 中CT 探测器、MI 中核心的PET 晶体均已实现自产，100KV 的球管以及高压发生器等在持续攻坚中。

    全球化蓄势待发。近年来，公司在全球各地广泛铺设，因地制宜。全球疫情暴发带动了CT、XR 等产品的销售及公司在全球范围内的形象树立。公司借机加速海外市场的布局，目前美洲、欧洲等全球各地建立10 家以上分支机构，海外收入占比逐年提升。

    盈利预测与投资建议。预计22-24 年实现归母净利润18.11、23.33 和29.08 亿元，同比增长27.8%、28.8%、24.7%。预计22-24 年业绩分别为2.20、2.83 和3.53 元/股。综合考虑公司行业优势和盈利能力等因素给予公司23 年50-60xPE，对应合理价值141.5-169.8 元/股。

    风险提示。研发不及预期、海外拓展不及预期、政策风险。