事件：

    　　公司发布2023 年中报，上半年实现营收52.71 亿元（yoy+26.35%，下同），实现归母净利润9.38 亿元（yoy+21.19%），实现扣非归母净利润7.86 亿元（yoy+14.44%）。2023 年Q2 实现营业收入30.58 亿元（yoy+21.69%），实现归母净利润6.08 亿元（yoy+30.03%），实现扣非归母净利润5.10 亿元（yoy+21.66%），业绩符合预期。

    　　MR、XR、服务引领产线全面增长

    　　2023年H1，公司影像及放疗设备营收46.26亿（yoy+22.92%），各类业务收入：CT 20.94亿（yoy+7.30%）、MR 15.01亿（yoy+66.43%）、MI 6.24亿（yoy+6.16%）、XR 3.23亿（yoy+46.26%）、RT 0.84亿（yoy-17.27%），各业务线基本维持增长，其中MR、XR高速增长。维修服务收入4.98亿（yoy+40.50%），公司逐步从设备销售商向全方位解决方案提供商转变。

    　　2023年H1公司国内收入45.54亿（yoy+25.46%），各产线市占率稳居国内前列，境外收入7.18亿（yoy+32.29%），境外收入占比提升至13.62%，并持续进入国际头部医疗机构。

    　　顺应政策利好加强市场推广

    　　2023年H1，国家卫健委相继发布《大型医用设备配置许可管理目录（2023年）》和《“十四五”大型医用设备配置规划》，降低大型设备配置要求，增加规划配置数量，牵引大型医用设备市场放量，顺应政策利好，公司持续加大市场推广，销售费用率为15.63%（yoy+2.96pp）。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为115.69/145.25/182.21 亿元，同比增速分别为25.23%/25.55%/25.45% ， 归母净利润分别为20.23/25.04/31.35 亿元，同比增速分别为22.16%/23.79%/25.19%，EPS 分别为2.45/3.04/3.80 元/股，PE 分别为54/43/35 倍，鉴于公司在国内影像市占率稳居前列，海外持续高速增长，参照可比公司估值，我们给予公司2024 年60 倍PE，目标价182.40 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：核心部件短期缺货风险、研发失败或无法产业化的风险、实施集中采购的政策风险、国际化经营及业务拓展风险。