核心观点：

    　　业绩符合预期。公司发布23 年中报， 实现收入52.71 亿元（YOY+26.35%）；其中维修服务收入 4.98 亿元，（YOY+9.45%），预计23 年装机量不断提升；归母净利润 9.38 亿元（YOY+21.19%）；扣非归母净利润7.87 亿元（YOY+14.44%）；毛利率48.71%（YOY+2.55%）。23Q2 公司实现收入30.58 亿元（YOY+ 21.69%）；归母净利润6.08 亿元（YOY+ 30.03%）；扣非归母净利润5.1 亿元（YOY+21.66%）。

    　　中、高端设备产品驱动业绩提升。设备产品实现收入 46.26 亿元，同比增长 22.92%，收入占比87.75%。CT 实现收入20.94 亿元（YOY+7.30%），中高端 CT 收入占比持续提升；MR 实现收入15.01亿元（YOY+66.43%），3.0T 以上MR 在国内的新增市场占有率第一；MI 实现收入6.24 亿元（YOY+6.16%）；XR 实现收入3.23 亿元（YOY+46.26%）；RT 实现收入0.84 亿元（YOY-17.27%）。

    　　国内及国外市场持续增长。国内市场实现收入45.54 亿元（YOY+25.46%）。23H1 国内新增市场金额口径统计，MI、XR 产品均排名行业第一；CT 、RT 及MR 亦排名靠前。国际市场实现收入7.18亿元（YOY+32.29%），营收占比13.62%，上半年多款产品进行海外商业化，客户群体已覆盖60+国家及地区，包括数字化PET/CT 系统uMI Panorama、640 层uCT 960+、数字光导 PET/CT uMI780。

    　　盈利预测与投资建议。预计23-25 年实现归母净利润20.95 亿元、26.39亿元和33.31 亿元。预计23-25 年EPS 分别为2.54 元/股、3.20 元/股和4.04 元/股。综合考虑公司行业优势和盈利能力等因素给予公司23年71xPE， 维持合理价值180.48 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。研发不及预期；海外拓展不及预期；政策风险。