事件:

    联影医疗于2023 年10 月27 日发布2023 年三季报：2023 年Q3 公司实现营收21.61 亿元，同比增长28.14%；实现净利润1.27 亿元，同比增长1.23%；实现扣非归母净利润0.42 亿元，同比增长29.46%。

    投资要点:

    核心技术与创新产品接连突破，持续巩固公司在技术上的积累和优势。公司研发的多款产品创造了行业或国产“首款”，包括行业首款具有 4D 全身动态扫描功能的 PET/CT 产品 uEXPLORER（TotalbodyPET/CT）。截至2023 年6 月30 日，公司知识产权累计申请9,064 项，累计获得 4,747 项，其中专利申请 7,593 项，专利授权3,686 项。专利申请中发明专利申请 6,229 项，占专利总申请数比例超过 80%，发明专利 授权 2,646 项。

    国内国际多个重磅项目启动。公司牵头“十四五”国家重点研发计划“诊疗装备与生物医用材料”重点专项—光子计数能谱 CT 研发、磁共振引导的放疗直线加速器系统研发及临床验证项目、公司与耶鲁大学、加州大学戴维斯分校合作的美国国立卫生研究院脑计划——全新高灵敏度高分辨率脑部 PET 系统项目均已正式启动。

    国际产品多样性增强，国际市场进一步拓宽。公司新增44 款产品在21 个国家和地区新获当地产品注册，增强了公司国际市场产品线的多样性，助力公司向不同地区的客户提供更多定制化的解决方案，为未来的国际市场全面发展奠定了坚实基础。

    盈利预测和投资评级。我们预计2023-2025 年公司营业收入为115.84、144.18、177.66 亿元，归母净利润为20.06、23.69、28.37亿元，对应PE 为47.96x、40.60x、33.90x。由于公司持续聚焦核心业务，不断强化内生增长驱动，维持“买入”评级。

    风险提示。行业政策变化风险，产品销售推广不及预期的风险，产品质量的风险，研发进展不及预期的风险，原材料价格波动风险，集采降价导致产品销售出现严重下滑。