投资要点

    近日，百克生物发布了2022 年中报。报告期内，公司实现营业收入4.41亿元，同比下降24.28%；实现归母净利润0.74 亿元，同比下降46.83%；实现扣非归母净利润0.71 亿元，同比下降47.69%；实现经营现金流净额-0.26 亿元，同比下降297.03%。

    盈利预测与评级：公司于2020 年获批的鼻喷流感疫苗有望进入放量期；水痘疫苗“两针法”的推广加之公司在水痘疫苗市场的领先地位，或将进一步增加公司水痘疫苗营收；完成技改预期恢复生产的狂犬疫苗后续将贡献增量业绩。此外，公司还有多款重磅产品在研，形成良好产品梯度，其中带状疱疹疫苗有望成为同类首个国产疫苗，值得期待。我们调整了盈利预测，预计2022-2024 年公司EPS 分别为1.02 元、1.52 元、2.14 元，对应2022 年08 月30 日收盘价，市盈率分别为59.7 倍、40.0 倍、28.5 倍；维持“审慎增持”评级。

    风险提示：核心品种销售不及预期，新冠相关产品销售具有不确定性，新产品研发注册进度不及预期，行业竞争加剧风险，核心技术人员流失风险等。