事件：公司发布2022 年限制性股票激励计划，参与对象涵盖公司董事、高管、核心技术人员等108 人。

    　　激励员工范围较广，深度绑定公司核心员工骨干。本次激励计划授予的激励对象共108 人，占公司总员工的8.8%，参与对象包含董事、高级管理人员、核心技术人员等公司核心员工和员工骨干。本次授予激励对象的限制性股票数量为320.3529 万股，约占公告日公司股本总额0.7760%，其中首次授予不超过272.30 万股（占授予总量85%），预留48.0529 万股（占授予总量15%）。本次激励计划分为3 个归属期，2024-2026 年归属比例分别为30%，30%，40%。

    　　上市之后首次股权激励，有望激发公司经营活力。为了健全公司长效激励机制，吸引和保留优秀人才，并且充分调动员工工作积极性，公司发布首次员工激励计划设立了较为稳健的业绩触发目标，收入端按照目标值计算，2023 年收入17 亿（同比21 年+41.4%），2024 年收入23 亿（同比+35.3%），2025 年收入29.5 亿（同比+28.3%）。

    　　按照触发值计算，2023 年收入13.6 亿（相比21 年+13%），2024 年收入18.4 亿（同比+35%），2025 年收入23.6 亿（同比+28%）。扣非后净利润按照目标值计算，2023 年3.5 亿（同比21 年+50%），2024 年5.7 亿（同比+63%），2025 年8 亿（同比+40%）；按照触发值计算，23 年2.8 亿（同比21 年+20%），24 年4.56 亿（同比+63%），25 年6.4 亿（同比+40%），我们认为百克生物正处于大品种即将兑现期，股权激励落地后将极大的激发公司经营活力，我们看好公司未来长期成长空间。

    　　盈利预测及投资建议。由于新冠疫情影响，我们预计2022-2024 年公司归母净利润分别为4.1/6.8/9.5 亿元，对应PE 分别为56/34/24倍，考虑到流感疫苗的市场空间较大，以及带状疱疹疫苗即将兑现，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧的风险；研发或报产不及预期的风险；产品销售不及预期的风险。