事件：

    　　公司发布2022年三季报，2022Q3营业收入4.24亿（+17.05%），归母净利润1.38 亿（+46.00%），2022 年前三季度合计实现营业收入8.66 亿（-8.41%），归母净利润2.12 亿（-9.11%）。

    　　点评：

    　　Q3 业绩回升明显，鼻喷流感疫苗恢复销售增长。公司Q3 营收4.24 亿，归母净利润1.38 亿，整体已恢复至2022 疫情影响前水平。分业务看，水痘疫苗整体销售预计维持稳定，Q3 销售约200 万支；鼻喷流感Q3 批签发8 批次，销售同比显著回升，Q3 销售约60 万支。随着北方流感季节到来，鼻喷流感仍有较大的放量空间，预计Q4 销量仍有上升空间。

    　　期间费用率大幅下降，盈利能力显著回升。公司Q3 期间费用率为：

    　　销售费用率39.06%（+1.04pcts），管理费用率8.24%（-0.02pcts），研发费用率5.41%（-6.98pcts），财务费用率-1.41%（+0.24pcts）。其中研发费用率大幅下降，系公司全人源抗狂犬病毒单克隆抗体临床前研究已基本结束，目前处于临床研究申报阶段，研发投入同比大幅减少。

    　　带状疱疹疫苗获批在即，公司业绩将迎来爆发期。CDE 官网显示公司带状疱疹疫苗在10 月14 日离开了新报任务审评序列，并将通知发送公司，目前处于发补阶段。考虑到发补时间以及批签发周期，公司带疱疫苗有望在2023 年初上市，为公司带来业绩增量。

    　　盈利预测与投资建议：鉴于公司带疱疫苗审批进展略低于我们预期，我们略下调公司2022 年业绩预期， 预计2022-24 年实现收入14.38/25.50/31.95 亿，归母净利润3.52/6.72/8.53 亿，EPS 为0.85/1.63/2.07元。鉴于对带疱疫苗放量的良好预期，我们维持“增持”评级。

    　　风险提示：疫情影响产品销售，带疱疫苗研发进度不及预期