投资要点

    近日，百克生物发布了2022 年年报。报告期内，公司实现营业收入10.71 亿元，同比下降10.86%；实现归母净利润1.82 亿元，同比下降25.46%；实现扣非归母净利润1.67 亿元，同比下降28.62%；实现经营现金流净额0.40 亿元，同比下降71.62%。

    盈利预测与评级：公司于2020 年获批的鼻喷流感疫苗有望进入放量期；水痘疫苗“两针法”的推广加之公司在水痘疫苗市场的领先地位，或将进一步增加公司水痘疫苗营收；完成技改预期恢复生产的狂犬疫苗后续将贡献增量业绩；带状疱疹疫苗成为同类首个国产疫苗，放量可期。此外，公司还有多款重磅产品在研，形成良好产品梯度，值得期待。我们调整了公司的盈利预测，预计2023-2025 年EPS 为1.08 元、1.79 元、2.51 元；对应3 月31 日收盘价，PE 分别为51.1 倍、30.8 倍、21.9 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：核心品种销售不及预期，新冠相关产品销售具有不确定性，新产品研发注册进度不及预期，行业竞争加剧风险，核心技术人员流失风险等。