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百克生物(688276)机构评级研报股票分析报告

 
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百克生物(688276)公司点评:带状疱疹疫苗带动增长 业绩预告超预期

http://www.chaguwang.cn  机构:国金证券股份有限公司  2024-01-16  查股网机构评级研报

2024 年1 月15 日,公司发布2023 年业绩预告,2023 年公司预计实现归母净利润4.70 亿元~5.30 亿元,同比增长159%~192%;预计实现扣非归母净利润4.60~5.20 亿元,同比增长176%~212%。单季度来看,2023 年第四季度公司预计实现归母净利润1.39~1.99亿元,同比扭亏;实现扣非归母净利润1.34~1.94 亿元,同比扭亏。

    经营分析

    带状疱疹疫苗竞争格局良好,公司产品快速放量拉动业绩增长。

    公司带状疱疹疫苗于2023 年1 月获批上市,为首个国产带状疱疹疫苗,根据中国带状疱疹诊疗专家共识(2022 版),亚太地区带状疱疹发病率为(3~10)/1000 人年,并逐年递增2.5%~5.0%,接种带状疱疹疫苗是预防带状疱疹的有效措施。目前国内获批上市的带状疱疹疫苗厂商仅公司和GSK,竞争格局良好。根据公司公告,公司的带状疱疹减毒活疫苗已完成30 个省、自治区、直辖市准入工作,并陆续实现销售和接种,丰富了公司疫苗种类。同时,公司以带状疱疹减毒活疫苗上市为契机,构建数字化营销模式,积极拓宽产品宣传推广渠道,深入推进产品出口工作,多措并举提升公司产品市场竞争力,助力公司总体收入规模及净利润预计同比上升。

    研发工作持续推进,公司疫苗管线有望持续丰富。公司高度重视研发体系和技术平台的建设以及研发管线的布局,逐步建立起“病毒规模化培养技术平台及“制剂及佐剂技术平台”等五大核心技术平台。根据公司投资者关系文件,截至2023 年10 月,组分百白破疫苗已完成I 期临床研究,正在进行III 期临床试验的准备工作;液体鼻喷流感疫苗II 期临床研究已结束;全人源抗狂犬病毒单克隆抗体已进入I 期临床研究阶段;二倍体狂犬疫苗及破伤风抗体的临床申请已获得受理。公司研发工作持续推进,未来有公司疫苗产品线有望持续丰富。

    盈利预测、估值与评级

    基于公司带状疱疹疫苗市场推广进度超预期,我们分别上调公司2023-2024 年归母净利润10%和5%,预计公司2023-2025 年分别实现归母净利润4.97(+174%)、7.20(+45%)、9.19 亿元(+28%)。

    2023-2025 年公司对应EPS 分别为1.20、1.74、2.23 元,对应当前PE 分别为44、30、24 倍。维持“增持”评级。

    风险提示

    新产品销售推广不及预期的风险,市场竞争加剧的风险,研发进度不及预期的风险,两针法推广不及预期的风险,限售股解禁风险。

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