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百克生物(688276)机构评级研报股票分析报告

 
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百克生物(688276):2023年收入预告符合预期 带疱疫苗快速放量

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2024-01-16  查股网机构评级研报

  业绩预览

      预测2023 年盈利同比增长159-192%

      公司公布2023 年业绩预告:收入17.6-18.7 亿元,同比增长64.26%-74.53%;归母净利润4.70-5.30 亿元,同比增长158.90%-191.95%。收入符合我们预期,净利润略超我们预期,我们预计主因高毛利产品(带状疱疹疫苗)收入占比提升以及费用率改善。

      关注要点

      带状疱疹疫苗终端快速放量。据公司公告,4Q23 单季度公司实现收入5.17-6.27 亿元,同比增长151.2%-204.7%,主系公司带状疱疹疫苗快速放量。据中检院数据,截至2023 年底,公司带状疱疹疫苗批签发批次达23 次。另据公司公告,公司带状疱疹疫苗已完成全国完成30 个省、自治区、直辖市准入工作,并陆续实现销售和接种,并借助各地经销商建立线上+线下的全平台销售渠道,不断提升该产品的市场覆盖率。目前公司带状疱疹疫苗推广商已达80 家,公司预计后续将根据推广情况增加销售团队数量。

      流感疫苗销售有望回暖。公司鼻喷流感疫苗于3Q23 获得批签发并开始上市销售,考虑到2023 年国内甲流流行水平较高,我们预计公司鼻喷流感疫苗放量有望明显回暖。据中检院数据,截至2023 年底,公司水痘疫苗批签发批次达86 次,公司正积极推进水痘疫苗产品出口,并开展扩大年龄段的推广工作。

      管线储备丰富,研发有序推进。据公司公告,截至2023 年底,公司拥有多项在研资产:公司预计佐剂流感疫苗、重组带状疱疹疫苗、HSV-2 mRNA疫苗以及Hib疫苗将于2024 年申报IND;流感疫苗(液体剂型)正处于Pre-NDA阶段;组分百白破疫苗已完成I期临床研究,正在进行III期临床样品的准备工作;全人源抗狂犬病毒单克隆抗体正在进行I期临床研究;二倍体狂犬疫苗以及全人源抗破伤风毒素单克隆抗体IND申请已获批准;公司另有多项管线处于临床前阶段。

      盈利预测与估值

      考虑到带状疱疹疫苗收入占比提升以及费用率改善,我们上调2023 年净利润9.9%至5.00 亿元,并维持2024 年盈利预测不变;我们首次引入2025 年盈利预测9.52 亿元。当前股价对应2024/2025 年29.5 倍/22.8 倍市盈率。

      我们维持跑赢行业评级和目标价66.0 元,对应36.9 倍和28.6 倍2024/2025年P/E,0.8 倍2024 年PEG,较当前股价有25.4%的上行空间。

      风险

      疫苗安全性风险,在研管线不及预期。

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