本报告导读：

    　　2025年公司持续落实“一核两翼"战略规划布局，产品体系已涵盖多种关键新材料。

    　　2026一季度业绩显著增长，持续提升研发投入。

    　　投资要点：

    　　下调目标价至95.98元，维持增持。维持公司26-27年EPS预测2.13/2.66元，增加2028年EPS预测3.37元。可比公司2026年平均38.38倍PE，给予公司2026年45倍PE，下调目标价至95.98元，维持“增持”评级。

    　　一季度业绩显著增长，持续提升研发投入。1）2026Q1公司实现营业收入2.99亿元，同比增长23.85%，主要系上市以来，公司新布局的相关业务逐步投产，子公司销售额的显著提升。实现归母净利润0.79亿元，同比增长26.19%。2）2026Q1公司研发费用同比增长31.62%，这主要系公司本部及各子公司为提升自身技术竞争力，加速推进研发项目进度，并进一步加大了型号产品开发以及新工艺探索等研发领域的投入力度，为公司的可持续发展筑牢坚实根基。

    　　2025年公司持续落实“一核两翼”战略规划布局，产品体系已涵盖多种关键新材料.1）公司本部实现特种功能材料相关收入101818.31万元；2）华秦航发实现航空航天零部件加工相关收入14582.91万元，同比增加103.47%，航空零部件智能加工与制造项目已基本实现投产，在完成全部产线的试运行后，预计2026年实现全面投产。

    　　公司持续推进与航改燃气轮机企业的深入合作，部分企业已完成关键技术对接，计划2026年实现首件鉴定及小批量订单落地。截至2026年3月，华秦航发在手订单约4亿元；3）华秦光声实现声学超材料及声学仪器等相关收入5139.65万元，同比增加16.07%；4）上海瑞华晟已具备承接业务的各项资质条件，基本完成航空用陶瓷基复合材料规模化研制和生产能力建设，二期项目将于2026年中完成并将根据市场需求适时启动第三期产线建设；5）安徽汉正实现超细晶金属材料相关收入3402.84万元。

    　　催化剂：批产型号持续稳定放量，新一代产品定型批产加速。

    　　风险提示：公司新产品研发进度不及预期，客户需求不及预期