事件描述

    　　公司发布2025 年及2026Q1 财报，2025A 实现营收12.44 亿，yoy+9.17%，归母净利润3.07亿，yoy-25.78%，扣非归母净利润2.59 亿，yoy-33.42%；2026Q1 实现营收2.99 亿，yoy+23.85%，归母净利润0.79 亿，yoy+26.19%，扣非归母净利润0.68 亿，yoy+23.22%。

    　　事件评论

    　　一核两翼战略显现，新兴业务逐步放量。公司2025A 实现营收12.44 亿，yoy+9.17%，其中特种功能材料营收10.18 亿，yoy-0.5%，航空航天零部件加工营收1.46 亿，yoy+103.47%，声学超材料及声学仪器营收0.51 亿，yoy+16.07%，陶瓷基复合材料构件营收0.16 亿，超细晶金属材料营收0.34 亿。2025 年特种需求短期放缓背景下，公司前期布局的新兴业务逐步放量，开始带动营收增长。公司2026Q1 实现营收2.99 亿，yoy+23.85%，同样主要受益于新业务逐步投产，子公司销售额显著提升。

    　　受产品结构及业务拓展影响，盈利水平降低。公司2025A 毛利率为43.39%，yoy-7.3pcts，其中特种特种功能材料为52.89%，yoy-2.23pcts，航空航天零部件加工营收为10.80%，yoy- 1.96pcts，声学超材料及声学仪器为-4.38%，yoy-25.57pcts，陶瓷基复合材料构件率为-71.25%，yoy-95.92pcts，超细晶金属材料为5.27%。公司2025 年毛利率降幅明显，主要系母公司产品结构转型和子公司产能爬坡期成本压力影响。费用端，受研发投入增加影响，公司期间费用率小幅上升，公司2025A 期间费用率为23.16%，yoy+5.68pcts，其中，研发费用率为12.05%，yoy+4.04pcts。

    　　公司稳步拓展应用市场，各业务进展顺利。公司本部在特种功能结构复合材料、常温特种功能材料、特种功能材料维修均实现产品及订单的突破；华秦航发在航空发动机、燃气轮机零部件领域深化合作，截至2026 年3 月，在手订单约4 亿元，同时航空零部件智能加工与制造项目已基本实现投产，预计2026 年全面投产；上海瑞华晟已与多家设计院所和主机厂建立了合作关系，部分构件已顺利通过考核验证，同时二期项目将于2026 年中完成并适时启动第三期产线建设；安徽汉正超细晶改性技术研发与产业化项目已建设两条ACDR 生产线，一条超细晶棒材产线，正开展产品试制与验证工作。

    　　进行上市以来首次股权激励，绑定核心骨干。公司发布股权激励计划草案，拟向豆永青、姜丹等高级管理人员、核心技术人员授予378 万股限制性股票，授予价格为42.52 元/股，考核年度为2026-2029 年，营业收入目标值分别为15.0、 17.0、19.5、22.5 亿，触发值分别为13.5、15.0、17.0、19.5 亿。本次激励计划为公司上市以来首次，主要面向核心管理与技术骨干，有助于绑定核心骨干。

    　　风险提示

    　　1、订单下达节奏导致收入波动的风险；

    　　2、产品降价导致盈利水平下降的风险。