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公司发布2022 年三季报:2022 年前三季度,公司实现营业收入1.24 亿元,同比增长36.94%;实现归母净利润0.37 亿元,同比增长68.73%。
2022Q3,公司实现营业收入0.65 亿元,同比增长25.65%;实现归母净利润0.25 亿元,同比增长41.37%。
投资要点:
测试仿真市场需求提升带动营收增长。国内高端测试仿真仪器市场需求稳定增长,公司无线信道仿真仪、射频微波信号发生器等产品硬件和软件优势突出,下游客户不断拓展。同时,公司针对客户日益复杂的测试需求,由单产品销售向整体解决方案升级,获得行业标杆客户认可,挖掘更多市场需求,带动收入体量提升。
毛利率、净利率同比提升;三大费用率均同比下降。公司聚焦高端测试仿真仪器,产品壁垒高,毛利率保持较高水平。2022 年前三季度,公司毛利率为 65.39%,同比提升4.07pct;公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为9.75%/6.54%/-7.94%,分别同比下降1.41/1.71/8.25pct,三大费用率均同比下降;公司净利率为29.69%,同比提升5.59pct。
研发项目顺利推进,产品结构愈发齐全。2022 年前三季度,公司合计投入研发费用2546.3 万元,超过去年全年水平,同比增长80%。
公司的射频微波矢量信号发生器、高性能频谱分析仪、矢量网络分析仪产品研发不断取得阶段性成果,未来落地后将丰富公司产品结构,打开新的应用市场空间。
盈利预测和投资评级 我们预计公司2022/2023/2024 年归母净利润分别为0.78/1.18/1.78 亿元,对应 PE 为75/50/33 倍,维持“买入”评级。
风险提示 下游客户拓展进度不及预期;新产品研发落地进展不及预期;元器件供应紧张风险;二级市场股价大幅波动风险;核心技术人员流失风险;毛利率下滑风险。