事件:

    坤恒顺维发布2022 年业绩预告:预期公司2022 年实现营业收入2.18亿元-2.22 亿元,同比增长33.83%-36.29%;归母净利润0.78 亿元-0.82亿元,同比增长53.80%-61.68%;扣非净利润0.74-0.78 亿元,同比增长57.08%-65.57%。

    投资要点:

    下游需求增长&产品性能突出带动收入快速增长。受益于国内下游领域技术快速发展,高端无线电测试仿真仪器市场需求快速增长。同时,公司自主研发的各类高端无线电测试仿真仪器凭借突出的产品性能,除在移动通信、无线组网、电子对抗、卫星通信、导航等领域继续保持竞争优势外,逐步渗透到应急通信、智能制造等领域,产品认可度和市场占有率稳步提升。按照公司业绩预告中枢测算,预计2022Q4,公司实现营收0.96 亿元,同比增长32%,环比增长48%;实现归母净利润0.43 亿元,同比增长48%,环比增长72%。

    持续加大研发投入,产品矩阵愈发完善。现有产品持续迭代保证核心竞争优势,新产品投入为公司未来增长带来动能。1)无线信道仿真仪:继续保持行业技术领先优势的同时,完成 OTA 毫米波测试系统设计、卫星和车联网仿真功能的开发及完善,以更好地应用于新一代移动通信技术及满足快速发展的卫星通信需求;2)信号发生器: 持续迭代产品性能,目前已具备多种高性能选件,成为航空航天、雷达、导航及无线通信应用的理想选择。3)频谱分析仪:完成了2Hz-44GHz 原理样机,正在进行整机系统指标测试和性能优化;4)网络分析仪:进一步实现关键技术突破,2023 年综合性能对标国外厂商高端系列产品的高性能矢量网络分析仪。

    盈利预测和投资评级 考虑到公司整体业务持续保持快速发展,我们上调公司盈利预期,预计公司2022/2023/2024 年归母净利润分别为0.8/1.17/1.74 亿元,对应PE 分别为71/49/33 倍,维持“买入”评级。

    风险提示 下游客户拓展进度不及预期;新产品研发落地进展不及预期;元器件供应紧张风险;二级市场股价大幅波动风险;核心技术人员流失风险;毛利率下滑风险。