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坤恒顺维(688283)机构评级研报股票分析报告

 
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坤恒顺维(688283)23年及24Q1业绩点评:高端测试仿真仪景气向上 产品矩阵丰富提升市占

http://www.chaguwang.cn  机构:西部证券股份有限公司  2024-04-21  查股网机构评级研报

事件:公司发布2023 年年报及2024 年一季报,2023 年实现营收2.54 亿元,同比+15.08%;归母净利润0.87 亿元,同比+7.20%。24Q1 实现营收0.25 亿元,同比+28.74%;归母净利润0.03 亿元,同比+10.82%。

    业绩符合预期。2023 年及24Q1 公司业绩实现持续增长,主要得益于公司持续推动现有核心产品迭代与新产品研发,产品矩阵逐步完善,下游应用领域持续拓展,产品市占率稳步提升。

    毛利率同比提升,持续加大研发投入。1)毛利率:2023 年公司毛利率为68.01%,同比+1.54pct。其中,23Q4 毛利率为70.43%,同比+2.57pct,环比+1.83pct。24Q1 毛利率为68.93%,同比-0.13pct,环比-1.50pct。2)期间费用:2023 年公司期间费用率为30.91%,同比+8.48pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为9.20%、6.07%、22.38%、-6.74%,分别同比+0.69、+1.10、+6.55、+0.13pct。研发费用率大幅提升主要系公司持续加大研发投入,在对已有系列产品进行升级迭代的同时,持续开展新技术工程化、产品化研究,为核心产品功能和性能的突破奠定基础。

    核心产品矩阵逐步完善,应用领域持续拓展。1)无线信道仿真仪:作为公司拳头产品竞争优势凸显,随着综合性能及功能的持续迭代,逐步在卫星通信、半导体测试等市场形成重要突破;2)射频微波信号发生器:产品进一步成熟,持续获取各下游用户认可,订单量快速增长,对公司业绩贡献明显;3)频谱/矢量信号分析仪:新产品逐步导入各下游用户测试及试用,并且形成一定订单;4)基于HBI 平台的测试仿真设备:通用接收机产品性能逐步达到海外竞品水平,获得客户认可。

    盈利预测:我们预计2024-26 年归母净利润分别为1.11、1.45、1.94 亿元,维持“买入”评级。

    风险提示:新品研发不及预期;新兴领域需求放量不及预期等。

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