MEMS 是科技感知关键一环，公司引领国产替代传感器作为与外界环境交互的重要手段和感知信息的主要来源，已成为未来信息技术产业发展的核心与基础之一。同时，物联网、云计算、大数据、人工智能应用的兴起，也推动传感技术的不断发展。根据YoleDevelopment 预测，2023 年市场空间将达到309.78 亿美元，2018-2023 年市场规模复合增长率为17.5%，销量增长率达到26.7%。

    中国已经成为全球 MEMS 市场中发展最快的地区，2018 年中国MEMS市场规模达到504.3 亿元，同比增速17%。预计到2021 年市场规模将突破850 亿元，2018-2021 年复合增长率19%。

    芯片完全自有，公司MEMS 麦克风产品虽然出货规模较小，但核心竞争力强大，MEMS 麦克风产品已经接近行业第一梯队水平。公司MEMS 麦克风顺应智能音箱、TWS 等趋势，2016 年到2018 年MEMS 麦克风出货量的市场排名分别是第六、第五、第四。

    国内MEMS 产业标杆，加大研发与产线投入

    公司同中芯国际、华润微等建立并完善国内MEMS 产业链，成功导入了包括SENSA 工艺在内的多种MEMS 芯片加工工艺、OCLGA 封装等多种麦克风封装技术。在MEMS 麦克风稳定开拓后，公司拓展压力传感器与惯性传感器，已收获汽车医疗等领域客户。目前募资8.3 亿元建设封测生产基地与各传感器研发投入，加大技术积累，目标打破国外大厂垄断格局。

    投资建议

    我们预计公司2020-2022 年的营业收入分别是：3.42 亿元、5.41 亿、7.43亿元，归母净利润分别是0.69 亿元、1.10 亿元、1.49 亿元，对应EPS 分别为1.31 元、2.07 元、2.79 元。

    风险提示

    涉及专利诉讼与知识产权风险的风险；营业规模较小导致业绩波动风险；募投项目产能消化风险；公司产品设计、工艺升级或客户资源开拓进度未达预期。