核心观点

    　　7 月份重卡市场销量再超预期，公司直接受益。第一商用车网数据显示，20年7 月份我国重卡市场销量预计超过14 万辆，同比增长89%，再次超过市场预期。今年1-7 月重卡市场累计销量约95.92 万辆，同比增长31%，预计全年销量可达140 万辆，全年增速在19%左右。目前陕汽、北汽福田、安徽华菱、中国重汽等国内主流重卡厂商均已成为公司客户，19 年公司智能增强驾驶终端重卡前装占有率达到26.67%，因此公司将直接受益于重卡景气度提升。

    　　受益于国六催化，公司覆盖车型拓展至中轻卡。公司原有的基本盘在重卡行业，国六要求中轻卡安装车载诊断（OBD）系统以检测机动车实际运行中的排放数据，公司目前为中轻卡龙头北汽福田及东风汽车提供相应产品，今年将实现放量，未来有望实现新客户拓展+配套率提升的双重共振。此外，公司开始在海外市场和工程机械市场布局，市场空间不断打开。

    　　ADAS 前装开始突破，后装需求逐渐恢复。今年公司ADAS 前装有望在三一重工、华菱等商砼车应用。此前ADAS 产品主要面向后装领域，受益于基建需求+监管趋严的双重支撑，疫情后渣土车后装市场需求正逐渐恢复。

    　　截止19 年底，在已实施渣土车管理的全国34 个城市中，公司参与了其中27 个，未来2-3 年公司有望实现100 个城市的覆盖，并从渣土车向水泥搅拌车、危化品运输车等车型拓展，ADAS 业务营收有望保持快速增长。

    　　财务预测与投资建议

    　　我们预测公司20-22 年每股收益分别为1.11、1.54、2.05 元，由于公司在商用车智能网联市场优势明显，根据可比公司，给予公司2020 年的64 倍市盈率，对应合理股价为71.04 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　新业务不达预期的风险、政策落地不及预期风险等