2020 年前三季度公司营收和归母净利润分别为3.03/0.55 亿元，同比增长52.31%/11.83%。2020Q3 营收和利润分别增长80%和33.4%，略超预期。受国六标准和新导入客户放量驱动，营收取得较大增长。维持2020-2022 年归母净利润预测91.19/119.69/162.78 百万元，维持“买入”评级。

    　　当前增长引擎：新客户、新产品批量出货，原有产品放量等因素叠加带来收入快速增长。2020 年前三季度，公司营收同比增长52.31%，其中Q3 营收大增80%，主要有以下几点原因。1、新客户、新产品导入放量：新导入的客户如三一重工等实现批量出货，高级辅助驾驶系统前装渗透率提升，并与南京依维柯、上汽红岩开展业务合作，同时三一、华菱的部分水泥搅拌车、工程机械车以及危化品车开始安装ADAS 系统，高级辅助驾驶系统前装渗透率不断提升；2、重卡市场销量再创新高：根据中商情报网讯统计数据，2020 年9 月我国重卡市场销量约为13.6 万辆，环比增长5%，同比增长63%，连续六个月创下新高；1-9月重卡市场累计销量达到122.16 万辆，累计同比增长约37%。公司新突破中国重汽，和重卡TOP5 厂家均保持了良好合作，2020 年1-9 月，TOP5 厂商的市占率已达84.27%。根据年报披露，公司已占该市场份额的26.67%，随着中国重汽的突破，后续市占率有望进一步扩大。

    　　后续增长动力：国六标准打开中轻卡大市场。国六政策要求所有的重中轻卡车辆都要安装环保OBD 等监测设备。根据中国汽车工业协会统计数据，2019 年我国重卡、中卡、轻卡销量分别约为117.4 万辆、13.9 万辆和188.3 万辆，中轻卡总销售规模约为202.2 万辆，每年增量市场是重卡市场的接近两倍。由于中轻卡客户和重卡客户重合度较高，公司有望取得较为理想的份额。

    　　持续投入研发拓展品类，为长期发展奠定基础。公司2020 年前三季度研发投入0.57 亿元，同比增长82%，占营收比19.3%，同比提升3.14PCTs。公司以高速车辆的辅助驾驶和低速车辆的自动驾驶为主要研发方向，5G-V2X 和人工智能算法为主要的研发内容，预计将给公司在智能网联时代提供源源不断的增长动能。

    　　风险因素：卡车销量不及预期；T-BOX 等产品毛利率下滑；下游新客户拓展缓慢。

    　　投资建议：我们认为公司身处商用车智能网联优质赛道，凭借自主研发构筑技术护城河，有望实现市占率和业绩同时增长。维持2020-2022 年归母净利润预测91.19/119.69/162.78 百万元，维持“买入”评级。