公司于10月22日晚间发布了2021年第三季度报告。2021年前三季度公司实现营业收入3.18亿元，同比增长5.08%。第三季度实现营业收入0.67亿元，同比下降35.68%。实现归母净利润0.42亿元，同比下降22.12%。扣非归母净利润0.36亿元，同比下降26.66%。三季度业绩略低于预期，短期业绩承压加大，长期智能网联高景气趋势不减。

    　　支撑评级的要点

    　　上下双游市场波动，公司Q3业绩短期承压。从供给角度去看，上游，部分原材料短缺以及价格上涨导致供给紧张，公司生产端、出货端压力加大，商业成本增加。下游需求端，我国重卡处于迈向国六时代，国武车型去库存压力较大，叠加环保先点限产，基建减少，货运量下滑，重卡、轻卡以及工程机械等下游产品销量冷淡，其中重卡三季度下滑至18.7万辆。上下游双重压力下，导致公司第三季度营收与利润下滑。

    　　研发投入持续加大，积极布局新技术领域。公司持续加大研发投入，在上下游双重压力下，第三季度依然投入研发资金0.29亿元，占比Q3营业收入43,.78%，同比增加22.46%;前三季度累计投入研发资金0.77亿元，占比前三季度总收入的24.34%，同比增加5.01%。公司在智能控制器、智能座舱、ADAS 以及5G-V2x等新兴领域皆有所布局，不断渗透，提高自身产品竞争力。我们判断，较高的研发投入也是造成三季度业绩承压的原因之一。政策东风巴至，智能网联高景气趋势不减。研发投入持续加大，积极布局新技术领域。《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》、《汽车行驶记录仪》的新国标等政策密集落地，从政策的角度有力的推进了商用车的智能化、网联化的前进。音视频记录、防护存储器新增的要求对于产品本身的升级换代、功能提升做了硬性的要求，同时使得产品的价值链显著增加。公司凭借自身行业稳固的地位以及不断加大的研发投入，伴随政策利好，未来业绩有望快速增长。

    　　估值

    　　预计公司2021年-2023年的收入分别为5.55亿元，6.95亿元，8.54亿元，下调归母净利润为0.93亿元、1.14亿元，1.49亿元。虽然因为上下游市场波动以及公司的高研发比例投入，造成短期业绩承压较大，但是在政策优势下以及智能网联高景气行业度下，加之公司高研发投入下的产品壁壑，未来空间广大，维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　政策执行力度低于预期的风险；芯片短缺缓解进程低于预期的风险；竞争加剧导致毛利率超预期下滑的凤险；公司新业务拓展不及预期的风险。