核心观点：

    　　2022 年报及23Q1 季报业绩持续高增。公司近日发布22 年年报及23Q1 季报，22 年公司实现收入4.63 亿元（其中22Q4 收入2.40 亿元，占全年收入的51.7%，延续往年Q4 收入占比约一半的特点），同比+32.92%，归母净利润1.22 亿元，同比+59.20%，扣非归母净利润0.99 亿元，同比+48.99%，毛利率47.68%，同比+3.07pct，净利率26.24%，同比+4.33pct，规模效应下毛利率、净利率持续改善；23Q1公司实现收入0.52 亿元，同比+39.80%，归母净利润0.058 亿元，同比+157.60%，扣非归母净利0.048 亿元，同比+149.24%，毛利率54.28%，同比+2.91pct，净利率11.19%，同比+5.12pct，在核工业智能化的大趋势下，公司持续高增。

    　　深耕核工业，布局全产业链，产能持续投入。公司与四川红华、中科院东江实验室等单位签订战略合作协议；面向全国核产业链主要基地，在西北设立分公司，在华北、西南、华东、华南设立办事处，全方位提高对客户的响应速度；公司在杭州滨江募投扩产能项目基础上，新增了杭州富阳滨富合作区扩产能投资建设项目，总投资约5.67 亿元，预计同时在 2024 年底投入使用，投入使用后将新增约11.40 亿元的产能。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计公司23-25 年的收入为6.23/8.43/11.39 亿元，归母净利润为1.64/2.19/2.96 亿元，同期EPS为1.65/2.21/2.99 元/股，参考可比公司的估值水平，考虑到公司绝大部分收入来自于核电行业，属于较为稀缺的核电标的公司，随着乏燃料项目的逐步推进，公司将迎来收入快速增长的阶段，故我们给予23 年60 倍的PE 估值，对应合理价值99.28 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。业务集中度过高与政策变化的风险，客户高度集中的风险，订单取得不连续使业绩波动的风险，业绩的季节性风险。