事件描述

    　　公司发布2023 年报及2024 一季报，2023 全年营收2.20 亿，同比+11.00%；归母净利润0.42亿，同比+8.05%；扣非归母净利润0.28 亿，同比-23.97%。按此测算，23Q4 营收0.66 亿，同比+20.69%；归母净利润0.09 亿，同比+23.32%；扣非归母净利润0.10 亿，同比+44.49%。

    　　2024Q1 营收0.49 亿，同比+3.10%；归母净利润0.07 亿，同比-43.59%；扣非归母净利润0.05亿，同比-40.21%。

    　　事件评论

    　　坚持研发在前，市场开拓初期业绩承压。2024Q1 公司毛利率为58.89%，同比+0.59pct。

    　　费用端来看，2024Q1 期间费用率同比增长7.86pct，其中研发/管理/销售费用率分别为25.85%/15.62%/12.57%，同比增长2.95pct/4.11pct/0.34pct，主要系公司加大人员及市场开拓投入，相关费用增加。公司24Q1 净利率为13.76%，同比-11.71pct。总体上，目前公司研发占比仍处高位，市场开拓初期的规模效应尚未显现。

    　　新品类+新场景拓展有望逐步打开市场空间。

    　　在新产品方面：1）23 年中高端振镜控制系统收入同比增长8.84%，尽管伺服控制系统销售收入仍然较低，但公司及时调整策略，将重点放在产品功能研发上，并与合作伙伴共同进行市场推广，有望在24 年取得突破。2）公司持续进行高精密振镜电机及振镜产品的关键技术研发，产品产能、性能及生产良率逐步得到提升，G3 系列产品受到客户认可，苏州捷恩泰引进的日本相关技术也逐步导入生产。新推出FalconScan 捷隼系列、高功率焊接振镜产品大部分性能指标达到国际水平，同时公司与高校合作进行高端五轴振镜的研发及产品化进程。23 年公司振镜产品销售收入同比增长42.46%。3）自研激光精密调阻设备实现较大技术进展，其中应用于MEMS 器件生产的精密调阻设备得到航空航天领域客户的认可，合金超低阻修调设备获得订单并实现交付。

    　　在新领域方面：23 年公司在保持产品市占率的同时，积极向新能源动力电池、航空航天、光伏等更高端应用领域拓展，在硅片划线、圆盘飞行清洗、圆盘飞行焊接、玻璃切割钻孔、大幅面联动拼接等多个应用领域提供了高性能激光加工解决方案，并达成多项合作。

    　　布局无限视野联动智能控制系统+激光3D 打印控制系统，长期有望打造公司核心竞争力并贡献业绩增量。1）公司目前的无限视野联动智能控制平台已能够成熟应用到激光标记、焊 接、切割领域。2）公司针对激光3D 打印应用场景可提供高精密、高可靠性的3D 打印软件和硬件解决方案。此外，目前公司已完成SLA、SLM 3D 打印软件的开发，进入到批量应用阶段。

    　　维持“买入”评级。公司对现有技术体系不断地完善与优化，拓展新产品+新应用场景，未来有望持续贡献增长点。预计2024-2026 年公司实现归母净利润0.49、0.58、0.76 亿元，对应PE 为41、35、27 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、新产品市场开拓不及预期的风险；2、市场竞争影响价格的风险。