深耕振镜控制，细分领域市占率领先

    金橙子深耕激光加工控制系统领域二十余年，是国内激光振镜控制系统的龙头。公司主要产品涵盖激光加工控制系统、激光系统集成硬件以及激光精密加工设备，其中激光加工控制系统是公司最核心的业务板块，营收占比维持在70%左右高位，且单项业务毛利率较高，彰显了较强的盈利能力。公司产品下游应用场景丰富，覆盖打标、切割、焊接等多个环节，与国内外超过千家下游客户建立了良好的合作关系。制造业转型升级趋势下，激光加工控制技术持续发展、激光器等配件国产化率提升，激光加工在众多行业的渗透率提升，且应用场景不断拓宽。随着公司持续加大市场开拓力度，强化销售举措，2025H1 分别实现营业收入、归母净利润1.33 亿元、0.28 亿元，分别同比增长 21.56%、64.58%，业绩情况得到大幅改善。2025H1 公司毛净利率分别回升至59.3%、20.7%，盈利能力修复。

    　　受益于制造业升级，激光设备快速发展

    　　在我国制造业转型升级背景下，激光加工技术凭借高精度、低能耗、环保性强和适用范围广等显著优势，逐渐成为工业加工领域的重要选择，激光设备的需求量持续增长，我国在政策上给予激光产业发展的支持力度也在逐年增强。近两年3C 应用驱动了纳秒紫外激光器和超快激光器快速发展，新能源材料加工、脆薄性材料加工、半导体制造等领域也成为近年激光市场最突出的增长点。从应用来看，振镜控制系统主要用于小幅面高精度加工环节，适合打标、精细切割及脆性材料加工，其高速、高精度特性完美契合行业趋势。公司凭借在振镜控制系统的技术积累和市场领先地位，将在下游需求扩张中直接受益。随着产业链对高精度、柔性化的需求不断释放，公司有望持续实现规模扩张和盈利能力提升，从而稳固并扩大其市场领先优势。此外，快反镜、3D 打印也有望打开公司长期成长空间。

    　　聚焦高精密加工，多维拓展业务版图

    　　在保持振镜控制系统绝对优势的同时，金橙子积极布局横向与纵向业务扩展，逐步形成了覆盖更广场景的产品体系。横向方面，公司在2021 年推出激光伺服控制系统并逐步实现销售，切入中低功率激光切割等宏观加工领域。在部分性能指标上，公司产品已达到国际先进水平。近期公司收购萨米特，切入快反镜领域，实现技术和客户的双向协同，显著增强公司在高端光学控制领域的竞争力。纵向来看，公司不仅专注于激光控制系统，还围绕该核心技术延伸至系统集成硬件和激光精密加工设备，逐步完善软硬件协同格局。现阶段，公司已具备标刻、切割、焊接等全场景的控制系统产品体系，适用于不同功率激光器应用，能够满足客户在多行业、多工艺下的定制化需求。通过持续研发，公司形成了具有较强业务协同性的完整产业链条，从而能为客户提供更优质的一站式解决方案与服务。在国产替代和行业需求扩容的双重驱动下，公司多维拓展战略有助于打开长期成长空间，构建可持续的竞争壁垒。

    　　预计公司2025-2027 年实现归母净利润0.49/0.61/0.76 亿元，对应PE 73/59/48 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、新产品市场开拓不及预期的风险；2、市场竞争影响价格的风险；

    3、产品持续受盗版侵权的风险；4、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。