本报告导读：

    国内高端民用领域需求快速发展，公司作为高性能纤维龙头快速扩产顺应产业机遇。

    投资要点：

    首次覆盖给予“增持”评级。国内高端民用领域需求快速发展，公司作为高性能纤维龙头快速扩产顺应产业机遇。预测公司2022-2024 年EPS 为0.58/0.91/1.38 元，参考可比公司估值给予目标价49.08 元，对应2022 年PE 为84 倍，首次覆盖给予“增持”评级。

    下游市场快速打开，国产替代进入大时代。预计2025 年全球碳纤维需求有望抬升至20 万吨。风电、碳碳复材、压力容器等领域进入快速发展临界点，这些产业链国内开始占据全球比较优势，创造国产碳纤维弯道突围历史契机，近年国产原丝整体产能利用率加速提升，国产碳纤维逐步实现脱虚向实，进口替代加速。

    高性能碳纤维龙头，扩产周期的起点。公司稀缺性在于，是国内唯一同时可实现 “高性能产品”+“万吨级大规模工业化生产”+“全工业流程自主可控”三核心要素的公司，最顺应高端应用下游同时对纤维性能和大批次稳定供应的要求，西宁基地开启公司产能快速扩张期，抓住下游需求快速增长和国产替代机遇。

    “干喷湿纺”为核心技术优势，逐步向下游延伸。产业优势的壁垒在于以干喷湿纺技术为核心的全工业流程综合技术优势，背后是公司具备深厚科研积淀与产业经验的核心技术团队。航空航天募投项目的进展有望帮助公司向下游延伸，突破相应复合材料领域的技术壁垒与产业市场，打开进一步成长空间。

    风险提示：原材料价格波动，市场竞争加剧等。