事件：公司发布2022 年业绩预增报告，预计2022 年前三季度实现收入13.8-15.2 亿元，同比增长95.88%-115.75%，归母净利润4.02-4.43 亿元，同比增长101.26%-121.78%， 扣非归母净利润3.84-4.2 亿元， 同比增长115.56%-135.77%；其中三季度单季实现归母净利润1.82-2.23 亿元，同比增长131.14%-183.21%，环比增长78.43%-118.63%，超市场预期。

    碳纤维产销量大幅增长，业绩环比大幅提升。2022 年前三季度公司业绩同比大幅提升主要系下游应用领域对高性能碳纤维需求旺盛、公司产品结构进一步优化、西宁项目产能释放，规模效应显现，产销量大幅增长所致。西宁一期碳纤维产能目前产能利用率达90%以上，西宁二期1.4 万吨碳纤维产能正在顺利建设中，预计于今年年底到明年上半年陆续投产，随着西宁二期的投产，公司西宁基地公配设施单耗将进一步下降，且凭借西宁的低电费优势和工艺技术的持续优化，生产成本将持续下降，公司市场份额将持续提升。

    碳纤维市场需求旺盛，公司市占率国内领先。双碳政策下，光风氢新能源领域碳纤维需求高速增长；同时碳纤维在航空航天、体育休闲、建筑等领域需求持续提升。公司碳纤维在风光氢领域应用占比约50%，其中储氢气瓶、CNG气瓶碳纤维用量大幅提升，2022H1 压力容器领域销售占比约30%，储氢气瓶市占率超80%。目前国内规划新增碳纤维产能已超20 万吨，然其中多为较低级别大丝束碳纤维产能，应用于高端领域的低成本高性能碳纤维产能依旧稀缺。2022Q3 碳纤维国产T700（12K）华东市场均价为26.46 万元/吨，环比增长1.8%，当前市场价为23 万元/吨，较Q3 均价下降13.08%。

    持续优化产品结构，进一步提升盈利能力。公司为全球第三家突破干喷湿纺工艺并形成T700 级高性能碳纤维产业化的企业，当前干喷湿纺工艺纺丝速度约400 m/min，生产效率高，碳化线单线年产达3000 吨，碳化单位能耗进一步下降，在保证高性能的同时可有效节约成本，公司产品合格品率达97%以上。同时公司积极优化产品结构，布局航空航天等高附加值领域，T800 级碳纤维已获商飞预批准，预浸料应用验证进展顺利，随着产品结构的进一步优化，公司盈利能力将持续提升。

    维持“增持”投资评级。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为5.1 亿、8.0亿、11.3 亿元，EPS 分别为0.57、0.89、1.26 元，当前股价对应PE 分别为68.1、43.8、30.9 倍，维持“增持”投资评级。

    风险提示：新产能投产不及预期、产品价格大幅波动、下游需求不及预期。