全年业绩符合预期，高增彰显龙头本色

    　　公司发布业绩快报，预计2022 年实现收入19.9 亿，同比+70.0%，实现归母净利润6.1 亿，同比+117.1%，实现扣非归母净利润5.6 亿，同比+119.1%。

    　　其中Q4 单季度预计实现收入/归母净利/扣非净利分别为5.4/1.8 亿/1.6 亿，环比分别-7.9%/-10.9%/-16.5%。

    　　扩产夯实领先地位，议价能力不断增强

    　　扩产前公司潜在产能为2.85 万吨（连云港3500+西宁25000），扩产公告后潜在产能为5.85 万吨。中复神鹰扩产有利于保障其高性能小丝束领域产能优势地位，且公司远期规划 2030 年产能达 10 万吨，龙头地位有望进一步夯实。但若中复神鹰顺利扩产，高性能小丝束领域在2023-2026 年或呈现供给略大于需求。但考虑到在高性能小丝束领域，公司潜在产能国内领先，我们认为其对于下游的议价能力或将进一步增强。

    　　高景气应用领域占比较高，下游客户验证进展顺利22H1 公司收入在氢能占比约 30%，风光领域占比 20%，航空航天领域占比 10%以上，22Q1-3 新能源（压力容器、碳碳复材、风电叶片）占比约50%，航空航天占比约12%，在Q3 扩产后，收入占比与H1 差别不大，我们推测主要系公司T700 产品国产替代进展顺利及下游需求仍旺盛所致。公司与彼欧新能源，隆基绿能等新能源企业签订战略协议，产品已完成了三型瓶的型式认证和四型瓶的内部测试，在国内压力容器领域的市场占有率高达约 80%；T800 级碳纤维已获中国商飞 PCD 预批准，上海基地（生产航空预浸料）预计 23 年 9 月建成投产，预浸料应用验证及建设进展顺利。

    　　持续看好公司成长性，维持“买入”评级

    　　长期来看，下游碳碳复材/氢气瓶等领域持续高景气；公司产能扩张有望带动业绩持续释放，预浸料业务如进展顺利后续或带来新增量，看好公司长期成长性。考虑到建设周期，3 万吨产线产能24 年或较难释放，我们暂调低24 年归母净利润至14.4 亿元（前值16.5 亿元），23/24 年归母净利润9.04/14.4 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：碳纤维产能释放不及预期，国产替代不及预期，下游需求不及预期，行业产能扩张超预期，短期内股价波动风险，扩产项目存在延期、变更中止或终止的风险，业绩快报是初步测算结果具体财务数据以公司发布的年报为准。