本报告导读：

    　　公司产能快速投放驱动销量增长，市场价格逐步寻找平衡，新产品有较强竞争力。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级。公司发布2023年中报，23H1 公司营收10.56亿元，同增22.39%，归母净利2.21 亿元，同增0.5%，低于市场预期受到价格影响，公司产能快速扩张落地，行业价格逐步走向稳定中枢，考虑价格因素下调2023-2025 年EPS 预测为0.67（-0.48）/0.88（-0.71）/1.08（-0.97）元，但公司产品和长期产能布局竞争力逐步增强，维持目标价56.49 元，对应2024 年PE 为64.2x。维持“增持”评级。

    　　产能驱动销量增长。估算公司Q2 销量实现较高增速，Q2 开始西宁密集投放逐步走向满产，产能驱动销量增长，伴随价格趋于稳定，下游产业链备货或增加，缓解需求压力，新能源领域需求有望在H2 整体改善，而伴随产能利用率进一步上升，产销H2 环比还将继续提升。

    　　价格快速寻找平衡，行业年内供给影响较小。测算Q2 吨均价环比同比均有较明显下滑，Q2 公司集中投产的方式快速寻找市场稳定价格中枢，价格调整或呈现“一步到位”的特征，年内行业供给已无新增可以展望，价格下滑压力最大的阶段或已经过去。

    　　吨成本开始体现改善，大丝束新品竞争力强。测算Q2 公司吨成本，同比环比均下降，判断与原材料价格有所缓解以及Q2 密集爬坡带来的摊销改善有关，吨费用同比明显摊薄的趋势较为明朗。公司新产品成功实现高性能碳纤维的丝束扩大，有望对成本起到明显的改善效果，上海复材拓展下游，连云港新基地则将打开生产制造4.0 模式。

    　　风险提示：原材料价格波动，产能扩张与新产品拓展不及预期。