事件：公司发布2021 年三季报，2021 年前三季度公司实现营业收入2.79亿元，同比增长43.48%，实现归母净利润0.46 亿元，同比增长112.95%，实现扣非后归母净利润0.32 亿元，同比增长60.55%；2021Q3 实现营业收入1.08 亿元，同比增长13.08%，归母净利润0.25 亿元，同比增长124.95%，符合我们预期。

    三季报业绩符合预期，看好公司供水排水信息化业务发展潜力：我国水管网智能化改造进程到来，公司深耕水务信息化行业，在漏损管理、排水信息化上打造了行业标杆成绩，公司的“漏损管理系统”被住建部评定为在爆漏实时预警与定位技术方面达到国际先进水平。在公司连续15 年的技术支撑下，绍兴水务实现了将城市供水漏损率从20%以上降到低于5%，并连续10 年保持低于5%的标杆成果。我们看好公司在供水、排水信息化的行业标杆地位，看好公司2021-2023 年业绩的高增长。

    我国水管网智能化改造进程到来，行业贝塔效应显著：市场忽视了我国水管网改造带来的市场规模和投资机会，根据我们测算到2025 年每年我国智慧水务市场规模达千亿元级别（包含软件+硬件+设备）。2019 年以来，主流水表上市公司（宁水集团、新天科技、三川智慧）业绩超市场预期、行业智能水表替换机械水表拉开帷幕；2020 年以来，以和达科技、威派格等为代表的行业智慧水务公司水务信息化收入高增；2021年8 月，国家发改委及住建部修订《城镇供水价格管理办法》和《城镇供水定价成本监审办法》，明确将水务信息化、水务设备智能化要求纳入，我国水管网智能化改造时代正式到来。

    水价上调进程开启，水价上涨为智能化改造提供资金来源：2021 年8月6 日，国家发改委及住建部修订印发《城镇供水价格管理办法》和《城镇供水定价成本监审办法》，为水价上涨提供了政策依据。水价提高大大丰厚了水厂利润水平，为水管网智能化改造提供资金：新价格体系给予供水企业准许收益率，大大促进了其对水务信息化改造、水务智能化改造的资本开支。以上海为例，2020 年上海市属供水企业日供水量约794 万吨，如果水价平均提高0.5 元/吨，全年利润增厚约15 亿元。上海地区规划“十四五期间”，将加快推进水厂深度处理改造，同步完成2000 公里老旧供水管网更新改造，加强原水、出厂水、管网水和二次供水环境全过程水质管理，提高居民饮用水水质。

    盈利预测与投资评级：基于公司是水务信息化龙头，且有多个供水排水信息化标杆项目落地，我们维持预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.11元、1.58 元、2.32 元，对应PE 为40、28、19 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：国家财政政策超预期收紧的风险；我国水管网智能化改造进程不及预期的风险；公司应收账款收不回的风险等。