报告要点

    　　领先的水务信息化解决方案提供商，业务持续扩张驱动业绩快速成长公司深耕水务行业20 余年，将物联网、大数据、边缘计算等新一代信息技术应用于水务信息化行业，积累了丰富的项目经验和客户资源。2017-2021年，营业收入的CAGR 达42.21%，扣非归母净利润的CAGR 达44.38%。

    　　2021 年，公司实现营收5.03 亿元，同比增长38.44%；实现扣非归母净利润0.86 亿元，同比增长19.83%，收入快速增长的原因是：水务信息化市场需求旺盛、公司产品的竞争优势显现、销售队伍建设及市场拓展良好等。

    　　行业痛点与政策双轮驱动行业快速发展，智慧水务前景广阔我国供水管网建设持续推进，城市供水管道长度不断增加，却存在较大的漏损问题。根据国家统计局的数据，2020 年，我国城市供水管道长度为100.69万公里，漏损水量为78.54 亿立方米，漏损率为13.39%。《“十四五”节水型社会建设规划》提出2025 年将漏损率控制在9%以内。根据前瞻产业研究院的预测，2026 年我国智慧水务行业规模将达到370 亿元。根据国家统计局的数据，2020 年我国水的生产和供应业规模以上企业为2755 家，大量企业处于水务信息化的单一业务信息化建设阶段，提升空间明显。

    　　公司专注核心技术研发，技术领先与客户增长巩固行业领先地位1）产品技术领先：公司产品覆盖面广，研发投入持续增长，已掌握“基于多维模型的水务全流程网格管理模型”等14 项核心技术，与清华大学合作完成的《供水管网漏损系统性管控技术与装备》荣获2021 年度华夏建设科学技术奖一等奖。2）大客户显著增长：2020 年公司新增50 万以上合同161个，较2019 年增加41 个；客户结构不断优化，2020 年创收100 万以上客户78 个，较2019 年增加27 个。3）IPO 巩固领先地位：公司IPO 的投资项目均围绕主营业务展开，有利于保持公司的技术领先性、巩固行业地位。

    　　盈利预测与投资建议

    　　公司致力于运用新一代信息技术提升水务行业信息化、智能化水平，保障国家水安全。预测公司2021-2023 年的营业收入为5.03、6.84、9.18 亿元，归母净利润为1.04、1.45、2.00 亿元，EPS 为0.97、1.35、1.86 元/股，对应PE 为32.03、23.00、16.68 倍。目前，公司收入处于快速成长期，上市以来PE 主要运行在30-70 倍之间，给予公司2022 年35 倍的目标PE，对应目标价为47.25 元。首次推荐，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新冠肺炎疫情反复；市场竞争加剧；技术迭代的风险；应收账款发生坏账损失的风险；税收优惠政策变动的风险；收入呈季节性波动的风险。