东方生物多年来熟谙POCT 海外市场，率先量产新冠抗原检测试剂助力公司业绩超预期增长。参照国内同行2021 年PE 估值平均24 倍，鉴于公司以海外销售为主且海外疫情当下正反复，公司在新冠检测产品的研发量产能力、升级迭代能力、海外认可程度位居行业第一梯队，给予公司2021 年PE24 倍，对应目标价318.48 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　POCT 行业高速增长，应用广泛、前景广阔，公司深根POCT 海外市场，产品线丰富。全球POCT（即时检测）应用广泛、市场增长潜力大。根据“GlobalPoint-of-Care Diagnostics Market Outlook 2022”（Rncos）：2018 年市场规模约240 亿美元，2016-2022 年复合增速预计约6.8%；国内POCT 市场起步晚、增长快，行业年复合增速约24%。东方生物聚焦POCT 产业链，实现了从抗原抗体等生物原料，到体外诊断试剂以及体外诊断仪器的全产业链布局。公司拥有丰富的POCT 产品线，包括毒品检测系列、传染病检测系列、优生优育检测系列、肿瘤标志物系列和心肌标志物系列。2016-2019 年公司POCT 产品营收占比超95%，海外业务营收占比超93%。

    　　2020 年疫情背景下行业需求激增，公司的新冠抗原检测试剂国内首批获海外认证，并率先量产供货，有望助力业绩超预期增长，实现跨越式发展，迎来规模上台阶。2020 年公司积极响应新冠疫情检测需求，及时开发新冠检测产品上市，推动公司业绩爆发式增长。2020Q1-Q3 营业收入和归母净利润同比分别增长了319.7%和1038.7%。相比于新冠核酸检测试剂（平台要求高、耗时长）及抗体检测试剂假阳性率高，抗原检测试剂集合了早期诊断、灵敏度高和特异性强等特点优势，避免了耗时长和假阳性的问题，提高了防疫水平和效率，有望加速放量。公司2020 年4 月抗原检测新冠试剂获得欧盟CE 认证，10 月份开始量产（国内首家），欧盟政府采购及西门子等国际巨头ODM 大额订单，有望助力公司至少今明2 年的业绩超预期增长。中期看，借助公司品牌此次在海内外知名度的迅速提升、高品质研发生产能力的验证，我们认为后续海外一线品牌的传染病检测产品的ODM 业务、国内市场的打开将为公司持续成长提供保障。

    　　风险因素：公司销售不达预期的风险、抗原检测产品得到其他海外认证慢于预期的风险。

    　　投资建议：考虑海外新冠疫情反复、公司抗原检测试剂量产放量的情况，我们预计公司2020-2022 年营收将分别达到28.28 亿元、30.11 亿元、35.35 亿元，对应归母净利润预测14.20 亿、15.93 亿、16.74 亿，EPS 预测分别为11.83、13.27、13.95 元，当前价对应PE 分别为12x、11x、10x。参照可比公司2021年PE 估值平均24 倍，给予公司2021 年PE24 倍，对应目标价318.48 元，首次覆盖，给予“买入”评级。