公司发布2020 年报，业绩延续高增长。2020 年全年，公司实现营业收入32.65 亿元，同比增长788.83%；归母净利润16.77 亿元，同比增长1942.94%；扣非归母净利润16.59 亿元，同比增长2081.82%；经营性现金流量净额17.90 亿元，同比增长3202.41%，经营性净现金流/净利润为106.5%。单Q4 来看，公司实现营业收入21.65 亿元，同比增长1958.81%；归母净利润10.13 亿元，同比增长4164.45%；扣非归母净利润10.06 亿元，同比增长4204.98%。报告期内，公司收入、利润、现金流均实现大幅增长，主要系新冠检测试剂取得重大销售业绩。利润率方面，2020 年公司实现净利率51.5%，同比提升30.4pct，主要系毛利率从47.5%大幅提升31.7pct 至79.2%，预计原因为新冠试剂等高毛利产品占比提升。期间费用率方面，2020 年公司实现销售费用率9.7%，同比提升1.9pct；管理费用率（不包含研发费用）1.2%，同比下降5.1pct，主要系收入快速增长摊薄了费用率；研发费用率2.9%，同比下降5.8pct，原因同管理费用；财务费用率1.8%，同比提升1.8pct，主要系报告期汇率大幅变动导致汇兑损益所致。

    　　公司发布2021 年一季报，销售体量相较2020Q4 进一步提升。

    　　2021Q1，公司实现营收22.36 亿元，同比增长1925.91%；归母净利润11.86 亿元，同比增长2601.42%；扣非归母净利润11.84 亿元，同比增长2660.48%。公司2021Q1 延续2020Q4 的高速增长主要系：

    　　（1）海外新冠疫情形势依旧严峻，病毒变异加大了疫情防控的难度和进程，欧洲市场对新冠病毒抗原检测试纸的需求相对旺盛，促使公司2021 年第一季度经营业绩大幅度增长；（2）公司传染病检测、毒品检测及其他检测等原有业务保持较大幅度增长。成本与费用结构方面，2021Q1，公司实现毛利率75.3%，同比提升12.1pct；净利率53.1%，同比提升11.7pct；销售费用率13.1%，同比提升6.3pct；管理费用率（不包含研发费用）0.5%，同比下降3.9pct；研发费用率1.0%，同比下降6.1pct；财务费用率-1.1%，同比提升1.8pct。

    　　新冠检测业务有望持续驱动公司业绩增长。2020 年之前，公司原有业务主要分布在北美和亚洲，北美销售占比约 60%，亚洲销售占比约30%，欧洲销售占比约 5%。2020 年度，公司借力新冠疫情，大力拓展国际市场，尤其是欧洲市场，开发和布局了新冠抗体/抗原检测试剂。

    　　根据中国海关数据显示，2020 年全国出口新冠检测试剂 10.8 亿人份，公司新冠检测试剂出口量占全国总出口量的16%。目前，全球新冠检测量仍保持震荡上行趋势。根据OWID 数据，2021 年年初至4月20 日，样本国家合计检测量已经达到7.21 亿人份，已达到去年全年检测量（9.47 亿人份）76%的水平，同时每月检测量仍然在环比增长。同时，新冠居家检测更是展现出了全民化、渠道可及性强、公众购买意愿强、需求频次高等消费品属性。欧洲部分国家（瑞士、法国、德国、英国等）对于居家检测产品需求量快速增长，产品一经上市便迅速面临供不应求，销售渠道由药店进一步向商超拓展，英国政府更是鼓励全民每周进行两次病毒检测。因此，新冠检测业务有望持续驱动公司业绩增长。

    　　投资建议：买入-A 投资评级。我们预计公司 2021 年-2023 年的收入增速分别为30.1%、14.8%、10.3%，净利润增速分别为35.2%、14.2%、10.1%，当前股价对应PE 分别为10 倍、9 倍、8 倍，成长性突出；给予买入-A 的投资评级。

    　　风险提示：全球疫情的不确定性；公司后续订单不及预期。