海外疫情持续反复，抗原检测需求仍维持高景气度。下半年竞争格局进一步优化背景下，公司有望凭借过硬的产品质量加速提高市场份额。中长期看，公司有望进一步加深与全球巨头合作，打造“全球POCT 试剂CDMO 龙头”。给予2022 年约16.5 倍PE，维持目标价318.48 元，维持“买入”评级。

    　　2021H1 利润释放符合预期，全年高增长可期。2021 年8 月29 日，公司发布2021 年中报，2021H1 实现营收约63.82 亿元，同比增长670.63%；归母净利润33.94 亿元，同比增长547.82%；扣非归母净利润33.91 亿元，同比增长555.46%，落于业绩预告中枢偏上位置，整体符合预期。业绩爆发式高增主要系2021H1 海外疫情持续，公司凭借过硬的技术指标、产品质量、品牌和行业影响力，持续深入拓展国际市场，新冠相关检测试剂的销售业绩再创新高。

    　　海外需求淡季不淡，产能加速布局保驾护航。当前东方生物抗原检测试剂日产量仍维持在500 万人份左右，我们预计未来将达到1000 万人份/天以上的检测试剂产能。市场拓展方面，除欧洲市场外，公司亦积极切入东南亚市场，带来海外增量需求。公司于2021 年6 月获得英国的抗原自测产品EUA 认证，8 月获得欧盟CE 认证，意味着欧盟如法国、意大利、德国等国也可以采购公司抗原自测试剂。当前海外疫情仍处于反复阶段，新冠检测需求维持高景气，同时下半年竞争格局优化逻辑持续验证，核心指标出众的头部产品市场份额料将大幅提升，我们预计公司下半年业绩有望延续H1 高增态势。

    　　首单产业并购落地，加速布局国内市场。2021 年8 月，公司通过公开竞价方式，以人民币4494.2 万元的价格成功收购首都医学大学下属北京首医临床医学科技有限公司100%股权。标的公司系首都医科大学的控股子公司，成立于1998 年，多年来依托首都医科大学技术及人才优势，聚焦医疗仪器设备、体外诊断试剂、病理诊断试剂、生化诊断原酶、医学影像产品等业务领域。本次收购涵盖标的公司的医疗检测设备、专利技术、认证证书、配套20 亩土地与生产车间等相关资产，性价比极高，尤其是标的公司的医疗检测设备将与东方生物的优势形成互补，原位杂交技术的检测设备与液态生物芯片互补，也将有助于东方生物在北京建立产销研基地，利用现成资质，加速国内市场布局。

    　　业绩不止于疫，中长期打造“全球POCT 试剂CDMO 龙头”。中长期看，我们认为公司业绩持续性仍将延续强势之态：（1）新冠中和抗体快速检测有望成为疫苗大量接种后的强需求。公司新增的6 款新冠病毒检测产品已获得欧盟CE认证，其中包括新冠总抗体和中和抗体联合检测试纸等；（2）公司已储备的分子诊断、液态生物芯片等战略产品有望在后续发力放量；公司已分别于今年3月、6 月新设立对应子公司，加速分子诊断及液态生物芯片产业化基地落地。（3）公司在本次疫情中所展现的高品质研发生产能力得到市场高度认可，海内外知名度快速提升，后续不仅有望继续承接海外一线医疗器械、耗材品牌的传染病POCT 代工业务，同时也有望将业务模式进一步延伸至CDMO 领域。公司与西门子、罗氏等巨头意向沟通顺畅，未来合作有望进一步深化。

    　　风险因素：公司销售不达预期、抗原检测产品得到其余海外认证慢于预期。

    　　投资建议：海外疫情持续反复，抗原检测需求仍维持高景气度。下半年竞争格局进一步优化背景下，公司有望凭借过硬的产品质量加速提高市场份额。中长期看，公司有望进一步加深与全球巨头合作，打造“全球POCT 试剂CDMO 龙头”。维持2021-2023 年EPS 预测41.67/19.28/19.96 元，对应当前股价PE　　分别为4.5x、9.7x、9.3x。给予2022 年约16.5 倍PE，维持目标价318.48 元，维持“买入”评级。