公司2020Q1 年实现营收7016 万元，同比增长8.82%，实现归母净利润1784 万元，同比增长25.23%；实现扣非后归母净利润1531 万元，同比增长13.99%。收到政府补助等非经常性损益252 万元，业绩增长符合预期。

    　　2020 年一季度实现毛利率45.72%，同比提升0.11pct。实现销售费用率6.69%（同比+0.01pct），疫情期间管理费用率9.21%小幅提升（同比+1.74pct），研发费用率4.40%（同比-0.38pct），贷款减少财务费用率-0.69%（同比-1.26pct），整体来看费用率合计19.61%(同比-0.19pct)，随着规模的扩大，规模效应有望逐渐显现，实现净利率25.42%（同比+3.33pct）。

    　　疫情冲击有限。在一季度春节假期及新冠疫情的影响下，公司收入还是呈现小幅增长，一季度预收款达到49.73 万元，增加170.61%，我们预计公司募投产能逐渐释放，受疫情影响，订单或有延迟。预期随着复工复产的进行，公司订单有望加速推进。一季度实现经营活动现金流净额2859 万元，同比增长228.79%，现金流表现强劲。

    　　5G 新基建推动需求爆发。国内疫情已经得到控制，为推动复工复产，国家大力推进5G 新基建的建设，相应5G 新材料将迎来爆发。5G 使用的高频高速板新增对高端球形硅微粉的需求，公司7200 吨募投球型产品产能的投放将显著扩大公司高端产品的规模，产品结构的优化也将带动公司整体盈利能力的攀升。

    　　维持盈利预测，维持买入评级：预计公司2020-2022 年实现营收4.42/5.89/7.43 亿元；归母净利润1.15/1.55/2.11 亿元，对应PE 分别为35/26/19 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：需求下滑、产品价格下降、新增产能投放不及预期的风险。