公司发布2023年 中报，实现营业总收入3.14 亿元，同比-10.42%；实现归母净利润0.73 亿元，同比-20.81%；实现扣非归母净利润0.62 亿元，同比-28.23%。其中二季度实现营收1.69 亿元，同比-2.39%，环比+16.55%；实现归母净利润0.44 亿元，同比-10.53%，环比+54.33%；实现扣非归母净利润0.39 亿元，同比-13.68%，环比+72.42%。业绩符合预期。

    　　终端需求疲软致上半年业绩下滑，二季度业绩环比改善明显。公司营收及业绩下滑主要系全球终端市场需求不足、半导体行业周期下行带来客户需求下降订单减少所致。公司聚焦客户需求，加强与客户在先进封装材料、高频高速覆铜板、封装载板、导热胶等领域合作，持续推出低CUT点low α亚微米球硅、球铝，高频高速覆铜板用低损耗球硅等先进功能性粉体材料，高端球硅产能逐步释放。二季度以来，随着下游覆铜板行业开工水平提升，公司硅微粉需求有所增长，二季度业绩环比改善明显。

    　　1.5 万吨球硅项目建设基本完成，天然气价格回落进一步改善成本。公司1.5 万吨球粉项目主要面对EMC 及CCL 高端需求，当前工程进度为98.97%，已基本完成建设，随着下游需求回暖，有望于三四季度释放部分产能。截至2023 年8 月20 日，前三季度江苏地区LNG 均价分别为7036 元/吨、4354 元/吨、4183 元/吨，价格持续回落，有效改善球硅生产能源成本。

    　　盈利质量回归，持续保持高研发投入。二季度公司净利率为26.22%，环比增长6.42 个pct，盈利质量回归至较高水平。公司推动业务发展并不断增加研发投入，上半年公司研发费用营收占比为6.74%，持续保持高强度研发水平。

    　　维持盈利预测，维持“买入”评级。我们预计2023-2025 年营业收入分别为7.39/9.48/11.61 亿元，预计2023-2025 年盈利预测为1.90/2.62/ 3.51亿元，对应PE 为41X/30X/22X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产品价格大幅下滑，下游需求不及预期