23Q3 实现营收0.92 亿元/同比+39%，归母净利1720 万元/同比+191%科德数控发布三季报，2023 年Q1-Q3 实现营收2.93 亿元（yoy+41.62%），归母净利6479 万元（yoy+94.31%），扣非净利4495 万元（yoy+116.00%）。

    　　其中Q3 实现营收9155 万元（yoy+39.15%，qoq-20.96%），归母净利1720万元（ yoy+191.15%， qoq-16.95%）。我们维持盈利预测， 预计公司2023-2025 年EPS 分别为1.17、1.72、2.63 元。可比公司23 年Wind 一致预期PE 均值为62.16 倍，考虑公司高端五轴加工中自主可控的战略意义以及国产替代及海外拓展带来的高增速，给予公司23 年70 倍PE，目标价81.61 元，维持“增持”评级。

    　　行业磨底期盈利能力稳中向好

    　　2023 年Q1-Q3 公司毛利率45.40%/+3.69pct，净利率22.08%/+6.01pct，其中23Q3 公司毛利率45.32%/+6.41pct，净利率18.67%/+9.73pct，毛利率同比提升因收入区域分布结构性变化导致。期间费用率方面，23Q3 公司期间费用率26.65%/+2.34pct，其中销售费用率11.54%/+2.00pct，管理费用率7.80%/-0.28pct ， 研发费用率7.90%/-0.37pct ， 财务费用率-0.59%/+1.00pct，公司期间费用控制较好，且坚持投入研发，为引领高端机床国产替代充分蓄力。

    　　持续深耕研发，完善产品布局

    　　公司在原有的四大通用技术平台和三大专用技术平台的基础上，持续研发推出新品引领国产替代：五轴高速桥式龙门加工中心推出新品GMC3060 适用于大型航空航天钛合金、铝合金和非金属复合材料零件等的高效加工；六轴五联动叶盘加工中心针对航空发动机大型叶盘类零件给予高效加工解决方案的专机产品，对标瑞士力吉特同类型产品；五轴铣磨复合加工中心适用于刀具行业和航空航天、船舶、模具、汽车等领域；高效紧凑型专用卧式五轴加工中心适用航空航天铝材类的中小航空结构件的高效加工，是制造飞机翼板、翼肋、型框等典型零件的首选设备。

    　　风险提示：行业竞争格局超预期恶化；产能扩张不及预期。