事件：2022 年10 月28 日，公司发布《2022 年第三季度报告》，公司前三季度实现营业收入8 亿元，同比增长5.37%，归母净利润为1.88 亿元，同比增长10.81%，扣非后归母净利润为1.66 亿元，同比增长13.35%。

    数控刀具业务大幅增长，整体盈利能力提升。公司三季度实现营业收入2.74 亿元，同比增长4.03%，归母净利润为0.73 亿元，同比增长11.45%，扣非后归母净利润为0.61 亿元，同比增长7.76%。三季度公司毛利率为38.59%，同比增长1.99pct，环比增长1.55pct；净利率为5.07%，同比增长1.78 pct，环比增长4.68pct。公司三季度总收入略微增长，但数控刀具销量和收入大幅增长，而硬质合金制品业务仅大幅下滑，拉低了公司的总体增速。公司盈利能力提升的主要原因是产品结构有所变化，公司数控刀片毛利率高于硬质合金产品，数控刀具收入占比的提升提高了公司的盈利能力。

    国内外布局持续推进，数控刀具订单旺盛。公司刀具商店持续扩张，深入终端布局。海外市场上，公司今年增加了海外品牌店的布局，在欧洲、亚洲等地方重点布局，未来海外增速有望加速，海外刀具市场空间巨大。公司募投项目中数控刀具扩产项目正逐步投产，今年年化产能预计达产50%左右，有助于公司收入的提升和整体解决方案策略的推进。

    投资建议：公司为国内领先的数控刀具制造商，募投项目中数控刀具扩产项目正逐步投产，高端产品占比逐步提升。我们预计公司2022-2024 年实现归母净利润2.6/3.5/4.6 亿元。对应PE 分别为27/20/15 倍，给予“增持”评级。

    风险提示：下游需求恢复不及预期；公司项目投产不及预期；行业竞争加剧。