国产民营刀具龙头，硬质合金制品+数控刀具双轮驱动：

    　　公司主营硬质合金制品和数控刀具两类产品，具备贯通硬质合金制造、刀具制造和集成应用全过程的关键技术体系。其中，数控刀具包括数控刀片、整体硬质合金刀具、数控刀体、金属陶瓷刀片、超硬刀具等产品布局，使用寿命和性能精度达到行业先进水平，数控刀片规模位于国内前三梯队。硬质合金制品包括锯齿刀片、棒材和圆片，锯齿刀片产品工艺技术位居国内前列。

    　　涨价趋势延续+规模效应释放，经营业绩有望迎来拐点：

    　　2025 年，硬质合金刀具的主要原材料碳化钨及钴粉价格均大幅上涨，公司产品价格同步快速提价。同期，公司数控刀片项目完成产品结构升级、数控刀具产业园项目产能释放速度高于预期，进一步放大公司规模效应优势，公司业绩实现较快增长。根据IFinD，公司2025 年实现收入14.6 亿元，同比+29.3%，实现归母净利润1.0 亿元，同比+80.8%；2026Q1 实现收入6.4 亿元，同比+113.5%，实现归母净利润2.0 亿元，同比+2560.7%。

    　　主业积极拓展新兴赛道，PCB 产业有望打开第二成长曲线：

    　　刀具业务方面，公司针对机器人、航空航天等新兴赛道加大研发投入，同时积极寻求战略合作伙伴提升系统竞争力。PCB 产业方面，公司提前布局棒材研发，拥有超细纳米硬质合金材质的研发与生产能力，棒材年产能达到1300 吨。公司棒材产品已实现向下游核心客户供货，覆盖主流产品的多种规格型号。同时，公司积极规划并进一步扩大PCB 钻针棒料的产能与供应，积极寻求产业链延伸。

    　　投资建议：

    　　我们预计2026-2028 年公司收入分别为25.7 亿元、39.7 亿元、49.1亿元（增速：76.2%、54.7%、23.7%），归母净利润分别为6.3 亿元、8.1 亿元、10.1 亿元（增速：505.9%、28.9%、24.8%），参考可比公司估值，我们给予公司2026 年30 倍PE，对应6 个月目标价格118.78元，首次覆盖，予以“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：工业景气修复放缓；行业竞争加剧；原料价格波动；新业务拓展不及预期风险。