投资要点

    　　事件：公司公告拟收购永鑫精工51%股权，切入高增长的PCB 钻针赛道2026 年5 月19 日公司公告拟以4.25 亿自筹资金收购湖北宜昌永鑫精工51%股权，其中拟以1.75 亿元受让目标公司33.5%股权，拟以投前7 亿估值向目标公司增资2.5 亿元，取得增资后公司26.3%股权，经过股权转让以及增资扩股后合计持有51%股权。

    　　永鑫精工深耕PCB 钻针/铣刀赛道，与欧科亿有望实现协同永鑫精工主要从事PCB 微钻、铣刀生产，产品用于PCB、IC 载板、AI PCB的钻孔、铣削等工序，深耕行业近20 年，产品已经广泛应用于通信、消费电子、汽车电子以及AI 服务器等场景。永鑫精工拥有年产3.5 亿支PCB 微钻、1 亿支PCB 铣刀的产能，PCB 微钻直径最小可达0.075mm，主要客户包括东山精密、胜宏科技、建滔集团、崇达技术、兴森科技、奥士康、广合科技、超颖电子等PCB 企业。

    　　欧科亿前期已在PCB 钻针原材料棒材领域有所布局，且在硬质合金产品领域有比较长时间的技术积累。本次收购是公司在PCB 钻针棒材基础上向终端产成品的拓展，未来永鑫精工的钻针能力与欧科亿的棒材能力有望实现良好的协同效应。

    　　受益于钨价中枢抬升，公司数控刀具业务业绩拐点显现2025 年公司实现14.57 亿营业收入，同比+29.30%，实现归母净利润1.04 亿元，同比+80.81%；2026Q1 公司实现6.44 亿营业收入，同比+113.49%，实现归母净利润2.04 亿元，同比+2560.71%。2026Q1 公司收入与利润均实现大幅增长，主要系钨原材料价格上涨以及数控刀具下游整体需求持续复苏，公司产品同步顺应原料价格上涨而上调价格，库存成本优势显现，贡献主要利润弹性。

    　　钻针业务贡献新增长点：从GB200 系列到GB300 系列，进一步到即将面世的Rubin 系列，单机柜的算力集成度不断提升，对应PCB 板的线路复杂度也在提升，体现在单板的孔数/厚度均有较大幅度提升。PCB 板厚度持续提升/材料硬度持续提升，需要使用分段钻工艺确保加工良率，单孔加工成本快速提高，PCB 钻针市场快速扩容。公司收购永鑫精工成功整合从棒材原料到钻针的全链条布局，有望在高速扩容的钻针市场中兑现可观份额与业绩。

    　　盈利预测与投资评级：考虑到钨价提升显著带动刀具价格快速提升，公司原材料与库存优势将充分增厚利润。我们上调公司 2026–2027 年归母净利润分别为5.7（原值1.6）/6.5（原值2.1）亿元，预计2028 年归母净利润为7.6 亿元，当前股价对应动态PE 分别为37/32/27x，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险，钨价波动风险，收购进展不及预期。