2023H1 营收符合预期，单Q2 盈利能力环比提升明显。23H1 收入端1.98亿元，同比+48%，利润端0.40 亿元，同比+154%。单Q2 收入1.25 亿元，同比+54%，利润端0.26 亿元，同比+111%，整体符合预期。分产品来看，23H1安全输注类产品收入1.41 亿元，同比+128%，系疫后需求回暖叠加集采增加生产成本压力，从而增加对自动化的采购所致，血透类收入0.07 亿元，同比-82%，系订单交付具备周期性所致。23H1 毛利率53%，同比持平，净利率20%，同比+12pcts，单Q2 毛利率55%，环比+6pcts，净利率21%，环比+3cts，两者均得到改善，系规模效应摊销单位生产成本以及费用控制得当所致。

    　　整体费用端增速与收入持平，大力投入销售拓宽市场。费用端：2023H1 销售费用1014 万元，同比+81%，主要系为拓展业务市场，本期参与国内外医疗器械产业展会较多，导致展会费、差旅费大幅增长；2023H1 管理费用4496 万元，同比+20%，主要系合并范围内增加威高自动化公司、浙江迈得顺公司及高薪人员的引入导致工资增长，且因新办公大楼以及新宿舍楼投入使用，增加固定资产折旧；2023H1 研发费用1432 万元，同比-23%，主要系部分研发项目形成销售从研发费用转出；2023H1 财务费用-1305 万元，主要系理财产品收回获取利息收入增加所致。

    　　医用耗材自动化前景可期，隐形眼镜CDMO 打造公司第二增长曲线。公司的主营业务立足于医用耗材的智能化生产，目前该行业仍处于发展初期，受集采制度、监管趋严以及政策鼓励等利好因素影响，下游企业生产智能化程度加强，对上游自动化生产设备的需求也在不断提升。此外，自公司于2022 年设立迈得顺子公司以来，凭借自身的设备生产实力叠加台企专业人才团队，不断提升隐形眼镜的生产能力，为公司营收添砖加瓦。

    　　投资建议：公司以安全输注和血透自动化设备为基础，不断向外延伸丰富产品线，为公司营收的持续增长注入动力，我们预计2023-2025 年公司收入分别为5.84、7.73 和9.93 亿元，同比增速分别为52.2%、32.4%和28.4%，归母净利润分别为1.24、1.68 和2.24 亿元，同比增速分别为84.5%、35.9%和33.2%，对应PE 分别为29、21 和16 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：技术开发风险、关键技术被侵权风险、产品注册推进不及预期风险、竞争加剧风险和存货跌价风险。