2022Q3 业绩符合预期，海外业务梳理铺垫有序进行，维持“买入”评级2022 年10 月26 日，公司发布三季度业绩报告：前三季度实现营收1.78 亿(+18.16%)，归母净利润6489.9 万(+4.84%)，扣非净利润5994.2 万（+10.76%），经营现金流净额7493.2 万元（+9.98%）；单三季度，实现营收6308.6 万元（14.10%），归母净利润2575.6 万元（-5.22%），扣非净利润2214.6 万（-2.01%）公司前三季度经营业绩受以下因素影响：（1）海外子公司Bioplate 正进行业务梳理、产品注册等工作，有一定的成本支出，上述工作完成后有望贡献正向利润。

    （2）公司继续加大研发投入，扩充项目及技术储备，增加对齿科等产品的推广投入。（3）华东、华北等区域因疫情防控导致PEEK 产品业务推广受阻，且患者流动受限就诊率下降。但考虑公司神经外科PEEK 颅骨修补产品多维覆盖市场需求，在种植牙等消费领域正在积极布局，拥有较大发展潜能。我们维持2022-2024年盈利预测， 预计归母净利润分别为0.95/1.28/1.72 亿元， EPS 分别为1.64/2.21/2.97 元，当前股价对应P/E 分别为32.2/23.9/17.9 倍，维持“买入”评级。

    PEEK 材料神外修补固定产品表现稳健，PEEK 胸骨固定带营收高增长公司围绕颅骨修补固定手术的临床需求，形成了齐全的细分领域产品线，其中PEEK 材料颅骨修补和固定产品可为患者提供多样化解决方案。分产品看，PEEK材料神经外科产品收入1.08 亿元（+21.68%），渗透率不断提高；钛材料神经外科产品收入5466.17 万（+5.20%）；PEEK 胸骨固定带实现收入577.06 万元（+80.63%），未来具有较大的市场空间及增长潜力；种植体产品已在多省的医用耗材招采平台挂网，希望将产品快速推向市场，提高产品临床使用率。

    神经外科产品研发+注册持续发力，海外业务横向扩展节奏加快3D 打印 PEEK 颅骨系统已向NMPA 注册，生物再生材料人工硬脑膜研发项目已提交 FDA 认证申请。公司控股子公司Bioplate 经销的 Osteopore 的骨塞/骨网/骨塞条产品已实现在美国上市销售，同时其积极筹备 PEEK 骨板未来 FDA认证后的市场推广工作，通过扩充新产品，丰富海外产品种类，提高产品间的协同效应，推动海外业务健康发展。

    风险提示：产品推广不及预期；疫情影响公司生产。