投资要点

    　　券商IT 业务占比高，通达信是主打品牌。公司是国内证券行情交易系统软件产品和证券信息服务的重要供应商，品牌“通达信”在证券行情交易软件领域具有较高的知名度和影响力。公司专注于面向企业客户的行情系统研发，基于良好的技术研发与完整的产品体系，客户覆盖90%以上证券机构。根据公司2020 年年报披露，公司证券行情交易系统及维护服务占比82.94%，金融终端及证券信息服务占比16.68%。

    　　盈利能力强，充足现金类资产助力业务拓展。公司财务指标优秀，2021Q3 实现营业收入1.90 亿，同比增长34.60%；实现归母净利润1.87 亿，同比增长52.69%；实现扣非利润1.49 亿，同比增长37.2%。公司2021 年Q3 毛利率83.48%，销售费用率、管理费用率分别为1.97%、2.83%，同比变动-0.37ptcs、0.01ptcs；研发费用率为17.22%，保持在较高水平。公司现金储备充足，2021 年Q3 公司拥有货币资金8.4 亿、交易性金融资产1.83 亿元、其他流动资产14.26 亿元（主要为结构性存款、银行大额存单），为未来业务拓展提供充足资金保障。

    　　加大产品研发力度，受益券商IT 需求高景气。公司坚持核心技术自主研发，形成了一系列具有自主知识产权的核心技术，目前在研项目包括通达信专业投资交易平台项目、通达信可视化金融研究终端项目，新产品持续研发有望带来新的业绩增长点。公司长期受益于券商IT 需求高景气，2021 年受益于北交所上市，公司B 端行情交易系统迎来更新需求。公司终端、编码、安全与密码技术均位于行业前列水平，根据国产金融信息密码相关政策，试点券商将不晚于2022 年中期完成金融信息密码主要生产系统推广运用，作为较早获得商用密码产品证书的厂商，公司将充分受益。

    　　盈利预测：公司作为券商IT 领域知名公司，长期受益券商IT 高景气。预计公司2021-2023 年实现归母净利润3.56/4.64/5.84 亿元，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。

    　　风险提示：业务进展不及预期风险、产品推展不及预期风险，需求增长不及预期风险