业绩简评

    2024 年3 月28 日，公司发布2023 年报。公司2023 年全年实现营收4.3 亿元，同比增长35.2%；扣非后归母净利润为2.9 亿元，同比增长37.8%；剔除财务费用影响的扣非净利润为2.5 亿元，同比增长54.3%。

    单四季度公司实现营收1.9 亿元，同比增长49.7%；扣非后归母净利润为1.3 亿元，同比增长66.1%；剔除财务费用影响的扣非净利润为1.2 亿元，同比增长83.9%。

    经营分析

    公司营业收入增速较其他To B 金融IT 公司有明显超额，主要系公司积极推进国产商业密码相关系统改造、以及部分信创产品在券商部署上线，推动公司软件销售业务营收达2.1 亿元，同比增长76.1%。2023 年公司对香港子公司增资2 亿元，进一步拓展香港和境外市场；以自有资金5.94 亿元受让新意科技33%股权，拓展金融证券业市场布局。

    公司经营管理能力持续改善，2023 年成本及三费之和为1.59 亿元，同比增长12.7%，费用增速放缓。2023 年公司人均创收达90.1 万元、人均扣非后创利达60.5 万元，均创历史新高。此外，基于审慎原则，公司对湖州鲸德股权投资公司的股权投资计提减值2,700 万元，对公司净利润产生一定影响。

    2024 年公司着重投入债券市场产品的开发，同时加强全品类金融数据库系统的建设，力求形成新的增长点。此外，公司预计将为投资人提供智能投资分析、智能投顾、智能客服等产品，努力扩大通达信APP 端的用户规模，进一步提升公司的收入规模和盈利水平。

    盈利预测、估值与评级

    基于公司2023 年报以及对公司积极拓展产品矩阵的预期，我们预计公司2024~2026 年营业收入分别为5.3/6.6/8.1 亿元，同比增长22.8%/23.2%/23.2%；归母净利润分别为3.9/4.8/5.9 亿元，同比增长23.9%/23.9%/24.3%，分别对应36.6/29.5/23.8 倍PE，维持“买入”评级。

    风险提示

    国密改造或金融信创落地节奏不及预期；C 端业务开展不及预期；投资产品公允价值调减的风险。