业绩简评

    　　2025 年8 月29 日，公司披露2025 年度中期业绩：公司2025 年上半年实现营收1.33 亿元，同比下滑10.0%，毛利润同比下滑13.3%,扣非后归母净利润为0.67 亿元，同比下滑13.8%。

    　　2025 年第二季度，公司营业收入为0.78 亿元，同比增长1.9%，毛利润同比下滑5.0%；扣非后归母净利润为0.41 亿元，同比增长13.3%。

    　　经营分析

    　　To B 的软件销售及服务之和2025 年上半年为0.94 亿元，同比下滑17.4%。目前公司债券终端已经完成开发并在金融机构推广使用，支持更多衍生品行情和估值等数据，推出了交易员端的工作台。全品类金融数据库系统的建设基本完成，推出了新版港股、美股、外盘数据库，进一步完善了跨境市场数据服务能力。此外，公司成功推动了“问小达”系统从智能问答助手向证券分析智能体的进化，上线了“AI 写公式”功能，并通过知识库与RAG 技术持续迭代。

    　　To C 端证券信息服务2025 年上半年营收为0.38 亿元，同比增长15.7%。公司将不断扩展通达信个人版产品的覆盖面，努力扩大通达信App 端的用户规模。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　根据2025 年中报，我们预计2025~2027 年营业收入分别为3.7/3.8/4.1 亿元，同比增长-4.0%/2.5%/5.8%；归母净利润分别为3.2/3.3/3.5 亿元，同比增长5.7%/2.1%/6.4%，对应95.8/93.9/88.2倍PE，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　国密改造或金融信创落地节奏不及预期；C 端业务开展不及预期；资本市场剧烈波动风险。