投资要点

    　　公司发布2025 年业绩快报，同比大幅扭亏

    　　1）2025 年公司实现收入9.4 亿元，同比增长67%；实现归母净利润1.3 亿元，同比增加1.9 亿元；实现扣非净利润0.7 亿元，同比增加1.8 亿元。

    　　2）具身智能、数字孪生等新兴场景爆发式增长，公司两大主营产品3D 视觉传感器及消费级应用设备的需求持续攀升：其中消费级应用设备2024 年销售规模同比增长271%，全球3D 视觉感知市场规模有望在2028 年增长至172 亿美元。

    　　公司定增获批，拟募资不超过9.8 亿元，剑指具身智能等广阔市场1）项目一：机器人AI 视觉与空间感知技术研发平台，拟投入资金：8.6 亿元产品：机器人视觉传感器全系产品矩阵、自主移动机器人定位感知解决方案、高中低档全系手持式三维扫描仪以及AI 智能相机、AI 智能硬件及3D 解决方案等。

    　　下游应用：具身智能/人形机器人、三维数字化/数字孪生、传统行业/开发者等。

    　　2）项目二：AI 视觉传感器与智能硬件制造基地建设，拟投入资金：1.2 亿元目的：购置生产设备，招募、培训人员，扩大消费级应用设备和3D 视觉传感器产能。

    　　公司技术突出，居人形机器人竞争格局最好的赛道之一，市场空间星辰大海1）人形机器人量产爆发在即，3D 视觉是竞争格局最优赛道之一我们预计2030 年中美制造/家政业人形机器人需求合计约210 万台，空间3146 亿人民币。

    　　3D 视觉传感器有望随机器人量产而放量。我们预计人形机器人3D 视觉传感器的潜在市场空间有望从2025 年的1.4 亿元增长至2030 年的91.5 亿元，CAGR=132%；且3D 视觉行业集中度高，是人形机器人产业链中竞争格局最优赛道之一。

    　　2）公司位居全球3D 视觉感知技术第一梯队，技术实力雄厚①公司具备全栈式技术研发能力和全领域技术路线布局，以自研核心技术为基础，全面布局结构光、iToF、dToF、双目、Lidar、工业三维测量六大3D 视觉感知技术。目前，全球仅有苹果、微软、索尼、英特尔、华为、三星和奥比中光等少数企业掌握3D 视觉核心技术、拥有百万级面阵3D 视觉传感器量产能力。

    　　②产品多行业渗透，产品力广受认可。公司产品广泛应用于“衣、食、住、行、工、娱、医”等领域，已服务包括蚂蚁集团、中国移动等行业龙头在内的1000 多家客户。

    　　③产品矩阵升级，持续进行研发投入。公司持续进行研发投入，近年来持续推出Femto 系列ToF 相机、Gemini 系列双目结构光相机及SPAD 芯片、MS 系列激光雷达等尖端产品，聚焦机器人及 AI 视觉应用场景，不断升级产品矩阵。

    　　盈利预测与估值

    　　预计公司 2025-2027 年收入为9.4、14.8、20.1 亿元，同比增长67%、57%、36%；归母净利润为 1.3、2.6、4.4 亿元，同比扭亏、增长105%、增长70%，对应 PE 为252、123、72倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：1）人形机器人量产不及预期；2）下游市场增长不及预期；3）供应链风险。